20260914-广发证券-8月金融数据点评_信贷增长降速_存款活化延续_27页_4mb

8月金融数据点评总结

核心内容

2026年8月金融数据显示，信贷增长速度放缓，存款活化趋势延续。以下是主要数据与分析：

1. 社融与货币增速

• 社融同比增速：8月社融同比增速回落0.2PCT至7.2%，社融同比少增0.91万亿元。
• M2同比增速：8月M2同比增速环比回落0.2PCT至7.5%，低于预期。
• M1同比增速：8月M1同比增速环比上升0.1PCT至4.1%，M1-M2增速差为-3.4%，连续两个月回升。

2. 信贷增长情况

• 全口径人民币贷款：8月新增人民币贷款0.06万亿元，同比少增0.53万亿元，同比增速回落至4.9%。
• 对公贷款：8月对公贷款新增0.26万亿元，同比少增0.33万亿元，其中中长期贷款新增0.32万亿元，由负转正，显示政策性金融工具初步见效。
• 居民贷款：8月居民贷款减少0.20万亿元，同比多降0.23万亿元，短贷及中长期贷款增长均处于负值，居民加杠杆意愿偏弱。

3. 存款增长情况

• 各项存款增速：8月各项存款同比增速为7.7%，环比下降0.2PCT。
• 非财政存款增速：8月非财政存款同比增速为7.7%，环比下降0.1PCT。
• 财政存款：8月财政存款同比少增0.08万亿元，政府债发行不及去年同期，财政存款净下发量同比少增0.28万亿元。

主要观点

1. 信贷增长降速：信贷需求偏弱，尤其是居民端，贷款同比少增，显示内需疲软。
2. 政策性金融工具初现成效：8月政策性金融工具投放初现端倪，对公中长期贷款由负转正，预计未来一两个月内快速投放，有望带动9月及四季度信贷增长。
3. 存款活化延续：M1同比增速回升，显示企业及居民存款流动性增强。
4. 财政因素支撑有限：政府债发行节奏偏慢，财政存款增长有限，对货币环境的支撑作用减弱。
5. 外币贷款与出口因素：人民币走强及出口竞争力延续，可能对M2增长形成支撑。

关键信息

• 政府债发行：8月政府债净融资同比少增0.36万亿元，高基数导致同比增速下降。
• 企业融资转向：企业融资从表内信贷转向直接融资渠道，企业债及股票融资同比多增0.16万亿元。
• 居民加杠杆意愿：居民贷款需求持续疲软，房贷支持政策密集出台，但按揭需求回升仍需依赖房价预期与人口等中长期因素。
• M2-社融剪刀差：M2-社融同比剪刀差保持0.3PCT，显示货币供应与社会融资规模之间存在一定的差额。
• 政策性金融工具：发改委部署新型政策性金融工具，政策性银行已在多地落地，预计对信贷增长形成支撑。

风险提示

• 经济不及预期：经济增速可能低于预期，影响信贷需求。
• 金融风险超预期：金融市场可能出现不可预见的风险。
• 财政不及预期：政府财政支出或不及预期，影响货币环境。
• 政策调控力度超预期：政策调控可能加强，影响市场预期。

未来展望

• 社融增速阶段性由降转稳：随着政府债发行提速及政策性金融工具加快投放，社融增速有望阶段性改善。
• 中东地缘格局动荡：中东局势可能影响全球油价，带来流动性压力。
• 市场风偏变化：市场风险偏好可能变化，板块防御性需求上升。
• 建议关注出口相关标的：鉴于出口环境变化，建议重视出口相关标的的配置。

结论

综上所述，8月金融数据反映出信贷增长放缓与存款活化趋势，政策性金融工具初现成效，但居民端需求仍偏弱。未来需关注政策调控力度、财政支出及中东局势对金融环境的影响，同时建议重视出口相关资产配置。