> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 7月金融数据点评总结 ## 核心内容 2026年7月，中国金融数据呈现以下特点：社融增速保持稳定，M2增速有所放缓，而M1增速维持不变，显示存款活化持续。整体来看，信贷“挤水分”趋势继续，直接融资对社融增长起到支撑作用。 ## 主要观点 - **社融情况** 7月社融同比多增0.28万亿元，增速为7.4%，与上月持平。政府债发行提速和直接融资放量是社融增长的主要支撑因素。企业债融资新增0.45万亿元，同比多增0.18万亿元；非金融企业境内股票融资新增0.11万亿元，同比多增0.06万亿元。然而，人民币贷款减少0.59万亿元，同比多降0.16万亿元，表明信贷增长放缓。 - **信贷情况** 信贷进一步“挤水分”，各项贷款同比增长5.1%，增速环比下降0.1个百分点。票据融资同比少增0.50万亿元，未贴现银行承兑汇票同比少降0.11万亿元，反映监管对票据市场的规范。剔除票据融资后，人民币贷款同比少降0.33万亿元，主要由对公短贷同比少降0.30万亿元推动。对公中长期及居民信贷需求虽有小幅修复，但单月增量仍处于低位，预计贷款“降速提质”趋势将持续。 - **货币增速** 7月末M2同比增长7.7%，增速较上月末下降0.3个百分点。财政投放节奏偏慢和跨境回流放缓是M2增速下降的主要原因。财政存款同比多增0.21万亿元，政府债发行提速导致资金淤积。M1同比增速为4.0%，与上月持平，M1-M2增速差为-3.7%，反映存款持续活化。随着债券资金加快拨付和出口竞争力增强，预计未来货币环境将逐步改善。 ## 关键信息 ### 一、整体情况：社融增速持平，存款活化持续 - **社融增速**：7月为7.4%，与上月持平。 - **各项贷款增速**：5.1%，环比下降0.1个百分点。 - **M2增速**：7.7%，环比下降0.3个百分点。 - **M1增速**：4.0%，环比持平。 - **M1-M2增速差**：-3.7%，环比上升0.3个百分点。 - **M0增速**：11.6%，环比下降0.2个百分点。 - **（M1-M0）增速**：2.9%，环比下降0.1个百分点。 ### 二、政府部门：政府债发行提速，财政投放节奏偏慢 - **政府债发行**：7月净融资为13,204亿元，同比多增6,220亿元。 - **财政存款**：同比多增9,785亿元，财政投放力度同比少增2,537亿元。 - **财政力度**：7月财政力度为-2,537亿元，同比少增5,521亿元。 - **累计财政力度**：截至7月，财政力度为56,152亿元，同比多增-694亿元。 ### 三、居民部门：居民加杠杆意愿仍待修复 - **居民贷款**：7月新增-4,602亿元，同比多增325亿元。 - **居民存款**：7月新增-6,300亿元，同比多增4,800亿元。 - **居民超额储蓄**：7月为1,698亿元，同比多增-4,475亿元。 - **居民存款-贷款**：7月为-4,475亿元，同比多增-4,475亿元。 ### 四、对公部门：信贷进一步“挤水分”，对公短贷需求改善 - **对公贷款**：7月新增-5,905亿元，同比多增-1,609亿元。 - **对公短贷**：7月新增-2,500亿元，同比多增3,000亿元。 - **对公票据融资**：7月新增3,757亿元，同比多增-4,954亿元。 - **对公中长期贷款**：7月新增-2,300亿元，同比多增300亿元。 - **对公短期贷款**：7月新增-2,500亿元，同比多增3,000亿元。 ### 五、非银部门：高基数下非银存款同比大幅少增 - **非银存款**：7月新增-22,600亿元，同比多增-10,300亿元。 - **非银贷款**：7月新增-10,821亿元，同比多增8,553亿元。 ## 风险提示 1. **经济表现不及预期**：若经济增长不及预期，可能影响融资需求。 2. **金融风险超预期**：金融市场波动可能带来风险。 3. **财政政策力度不及预期**：财政投放节奏偏慢可能拖累货币环境。 4. **政策调控力度超预期**：政策调整可能对市场产生较大影响。