20181023-申万宏源-晨会纪要_19页_917kb

文档总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的晨会纪要，涵盖多个行业和公司的最新动态及分析，包括餐饮、个人所得税改革、汽车行业、房地产、银行、造纸、家电等。主要聚焦于市场表现、政策影响、行业趋势及个股点评。

主要观点

1. 个人所得税调整

• 时间点：2018年10月起执行，起征点提高至5000元，一次性推出专项扣除政策，未分阶段实施。
• 减税幅度：预计年减税规模达4800亿元，其中起征点提升减税3200亿元，专项附加扣除减税1600亿元。
• 利好群体：中高收入群体，尤其是月收入2.5万元的群体税负降幅最大。
• 税基扩大：明确纳税人身份信息、扩大纳税主体范围、按综合所得计税等。
• 监管加强：强化部门协作、征信系统、反避税条款等。
• 历史经验：个税起征点多次调整，但对消费意愿刺激效果有限，尤其在经济下行周期。

2. 餐饮行业

• 行业特性：成熟但仍有发展空间，市场规模近四万亿元，具备低竞争性。
• 标品化趋势：标准化和规模化是发展方向，降低消费者试错成本。
• 海底捞分析：
  • 合理开店规模上限为974家，其中三线及以下城市仍有较大拓展空间。
  • 采用直营模式，统一采购和培训体系保障食品安全和服务质量。
  • 推荐关注海底捞（6862.HK）。

3. 汽车行业

• 销量疲弱：2018年9月乘用车销量同比下降12%，主要因流动性收紧和高基数效应。
• 消费意愿复苏：预计2019年销量增速有望回升至4.7%，若刺激政策出台将有更大提振。
• 推荐个股：广汽集团（02238.HK）和吉利汽车（00175.HK）。

4. 房地产行业

• 销售数据：1-9月销售面积同比增速2.9%，销售单月增速转负。
• 投资端韧性：新开工和土地购置维持高位，到位资金增长显著。
• 政策影响：个税改革利好一二线城市中高收入群体，促进消费信心。
• 推荐个股：保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金科股份、蓝光发展、阳光城、光大嘉宝、世联行。

5. 银行业

• 常熟银行：业绩高增超预期，不良率下降，拨备覆盖率提升，净息差改善。
• 小微发展战略：差异化信贷战略带来息差优势，推荐关注常熟银行（601128）。
• 风险提示：经济大幅下滑、宽货币环境下息差改善持续性存疑。

6. 造纸行业

• 山鹰纸业：Q3业绩承压，但预计Q4因需求回暖及外废用量回升，毛利率有望改善。
• 行业整合：外废配额向龙头集中，推动行业集中度提升。
• 推荐关注：山鹰纸业（600567）。

7. 其他行业分析

• 正海磁材：1-9月营收及利润大幅增长，但三季度因新能源补贴退坡，电机业务环比下滑。
• 广州酒家：员工期权激励计划获批，新工厂拿地顺利，预计未来业绩增长。
• 中宠股份：内销持续高增长，毛利率回升，推荐关注中宠股份（002891）。
• 恒顺醋业：主业稳健增长，非经常性损益提升，推荐关注恒顺醋业（600345）。

关键信息

行业表现

风格指数

行业涨幅前五

行业跌幅前五

总结

文档总结了2018年10月23日申万宏源研究晨会的重点内容，涵盖了多个行业和个股的分析。核心观点包括：

• 个人所得税改革对中高收入群体有利，有助于刺激消费意愿。
• 餐饮行业具备发展潜力，标准化和规模化是趋势，推荐关注海底捞。
• 汽车行业受消费意愿影响，预计2019年增速回升。
• 房地产行业销售热度回落，但投资端韧性较强，推荐关注一线及二线龙头。
• 银行业中常熟银行表现优异，推荐关注其小微发展战略。
• 造纸行业受外废影响，但Q4有望回暖，推荐关注山鹰纸业。
• 其他行业如正海磁材、广州酒家、中宠股份等也表现良好，各有亮点。

整体来看，文档提供了详细的市场分析、政策解读及个股点评，为投资者提供了多维度的参考信息。