20250123-华鑫证券-恒立液压-601100.SH-公司动态研究报告_线性驱动器项目稳步推进_构建公司第三增长极_5页_288kb

恒立液压公司动态研究报告摘要

分析师：吕卓阳
联系人：尤少炜

核心内容

报告聚焦恒立液压（601100.SH）在电动化布局、国际化战略、研发投入等方面的进展，并对未来发展进行预测。

1. 前瞻布局电动化，构建第三增长极

公司积极布局工程机械电动化，推动线性驱动器项目建设。项目达产后，将具备年产104万根电动缸、10万米标准滚珠丝杆、10万米重载滚珠丝杠的产能，有望成为新增长点。预计全球滚珠丝杆市场规模将从2019年的1955亿美元增长至2026年的2966亿美元，公司将借此机会捕捉增长机遇。

2. 海外拓展加速，墨西哥工厂建设推进

公司积极推进国际化战略，通过并购德国茵莱等企业及设立海外分支机构，2024年上半年海外营收同比增长1529%。墨西哥工厂（产能布局北美）建设临近尾声，达产后将具备工程油缸、液压泵阀等部件生产能力，便于开拓美国市场。

3. 高研发投入与多元化战略成效显著

公司持续高比例投入研发资金。2024年上半年研发投入334亿元，占营收比重692%，并推出包括全球最大打桩船用油缸、氢气增压缸等创新产品。公司实施多元化战略成效显著，非标油缸如挖泵阀、盾构机油缸、风电光伏油缸等销售均大幅增长，重型装备用非标准油缸销量2153%增长。

4. 盈利预测

• 收入：预计2024-2026年营收分别为9744亿、11260亿、13194亿元，复合增长率超156%。
• 净利润：预计2024-2026年净利润分别为2621亿、3073亿、3682亿元，增长率分别达49%、172%、198%。
• 估值：对应PE分别为325倍、277倍、231倍。

5. 投资建议与风险提示

首次覆盖公司，给予“买入”评级。可能面临的风险包括：产品送样不及预期、电动缸发展未达预期、墨西哥工厂建设延迟、研发进展不足、行业竞争加剧等。

免责声明：本报告由华鑫证券有限责任公司撰写，所有分析和数据基于公开资料，不构成任何投资建议，投资者据此操作风险自担。