20250606-招银国际-CMBI_Credit_Commentary_Fixed_Income_Daily_Market_Update_5页_700kb

CMBI Credit Commentary 总结

核心内容

本报告是CMBI固定收益部发布的《The Asset Asian G3 Bond Benchmark Review 2025》市场日报，总结了亚洲固定收益市场的最新动态、主要交易观点以及相关的宏观新闻和发行信息。

主要观点

市场表现

• 亚洲投资级债券（Asian IGs）：整体保持稳定，较前一交易日收窄2bps。
• 人民币CNH CHGRID债券：新发行的CHGRID 2 30/CHGRID 2.25 35债券收盘与ROs持平。
• NWD（NWDEVL）：因实施票息递延，其永续债（perps）下跌5-25点， dated bonds下跌4-8点。但市场对其3亿美元股权融资计划反应积极，永续债价格上升0.1-1.3点，收盘较上周四下跌4.7-25.3点。
• VEDLN（Vedanta Ltd）：成功通过私募NCDs融资58.2亿美元，票息分别为9.31%、9.45%和3MOIS+328bps。其28-33年期债券价格上涨0.3-0.6点，今日价格持平。
• PLNIJ/INDOIS：长期债券价格上涨0.9-1.1点，短期债券价格则有所收窄。
• VLLPM：债券价格大幅下跌，27-29年期债券下跌6.4-7.0点。
• LNGFOR：部分债券价格下跌，但整体表现相对稳定。
• WESCHI：价格下跌0.9点，反映市场情绪偏弱。
• Adani Complex Bonds：价格上涨0.1-0.3点，表现较好。

交易观点

• NWDEVL：由于其股权融资计划及贷款重组进展，我们认为其债券已充分反映了下行风险。对于dated bonds，推荐NWDEVL 8 5/8 02/08/28，因其现金收益率最高。对于perps，因其结构复杂，不再以现金收益率评估，推荐NWDEVL 5 1/4 Perp，因其具有最大的票息递增幅度。
• CNH LGFVs：高收益债券如WFBHIN 6.9 27s/BNHAST 6.9 28s/ QDOCID 6.8 28s因RM的部署需求持续压缩，但近期CNH/USD LGFVs因获利了结出现部分反弹。
• USD Papers：ANQYIX 6.9 28s/CQLGST 6.25 27s出现双向兴趣，市场情绪较为活跃。

宏观新闻回顾

• 美国股市：S&P上涨0.01%，Dow下跌0.22%，Nasdaq上涨0.32%。
• 美国就业数据：5月25日ADP非农就业数据为+37,000，低于市场预期的+111,000。
• 美国PMI：5月25日ISM非制造业PMI为49.9，低于预期的52.0。
• 美国国债收益率：收益率回落，2年、5年、10年和30年期收益率分别为3.87%、3.93%、4.37%和4.89%。

关键信息

新发行债券

• Chengdu Jianjiang Investment Group：发行3年期人民币债券，规模为93百万美元，票息为4.73%，未评级。

市场动态

• NWD股权融资计划：计划融资3亿美元，其中50%由Cheng家族提供，50%由潜在投资者提供，包括国际私募股权基金、中国保险公司及基金。
• NWD贷款重组：已获得超过80%的贷款承诺，其中60%已书面确认，预计剩余20%将在近期获得书面确认。
• VEDLN：因美国对铝制品的关税政策影响，公司寻求限制进口。同时，媒体报道其正与银行商谈5.5亿美元贷款，用于提前偿还高成本贷款。
• Country Garden：延长了支持离岸重组的截止日期，现有RSA参与者无需采取行动。
• Dexin China：未获得任何重组承诺或正式协议。

市场动向（Top Movers）

表现最佳

• NWDEVL 6.15 PERP：价格上涨1.3点
• PLNIJ 4 7/8 07/17/49：价格上涨1.1点
• PLNIJ 6.15 05/21/48：价格上涨1.1点
• PLNIJ 4 3/8 02/05/50：价格上涨1.1点
• INDOIS 3.55 06/09/51：价格上涨1.1点

表现最差

• VLLPM 9 3/8 07/29/29：价格下跌5.8点
• VLLPM 7 1/4 07/20/27：价格下跌2.3点
• WESCHI 4.95 07/08/26：价格下跌0.9点
• LNGFOR 3.95 09/16/29：价格下跌0.7点
• LNGFOR 3.85 01/13/32：价格下跌0.5点

分析员信息

• Glenn Ko, CFA：(852) 3657 6235 | glennko@cmbi.com.hk
• Cyrena Ng, CPA：(852) 3900 0801 | cyrenang@cmbi.com.hk
• Jerry Wang：(852) 3761 8919 | jerrywang@cmbi.com.hk

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