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纯碱早报总结 2025-3-11

核心内容

本报告对纯碱市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、期货行情及供需平衡等方面。整体市场情绪偏空，短期预计震荡偏空运行。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：纯碱行业产能持续扩张，2023年以来新增产能达640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增745万吨，行业产量处于历史高位。
• 需求端：下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，对纯碱需求疲弱。浮法玻璃开工率回升，但对纯碱需求仍不强劲；光伏玻璃在产日熔量大幅下滑，产量企稳。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存175.99万吨，较前一周下降3.06%，但仍处于同期历史最高位，显示终端需求不足。

2. 期货行情

• 主力合约收盘价：现值为1434元/吨，较前值下跌0.28%。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱市场低端价为1414元/吨，较前一日下跌4元/吨。
• 基差：主力基差为-20元，期货升水现货，市场情绪偏空。

3. 行业利润

• 华东重碱联碱法利润为113.60元/吨，华北地区重碱氨碱法利润为-151.52元/吨，显示行业利润处于历史同期最低水平。

4. 供需平衡

• 2024年预计有效产能达3930万吨，产量3650万吨，开工率78.20%，表观供应3536万吨，总需求3379万吨，供需差为157万吨，显示行业供大于求。

关键信息

1. 利多因素

• 多家纯碱企业发布检修计划，市场情绪有所提振。

2. 利空因素

• 行业产能持续扩张，产量处于历史高位；
• 下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，需求疲软；
• 纯碱库存处于同期历史最高水平，市场压力较大。

主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑

• 行业供给端持续扩张，产量高位；
• 下游需求不振，库存压力大；
• 检修计划尚未有效兑现，市场利好情绪有限；
• 基差维持负值，期货升水现货，反映市场对现货价格的预期偏弱。

2. 风险点

• 下游浮法和光伏玻璃冷修超预期，可能导致需求进一步下滑；
• 宏观经济利好不及预期，可能影响市场整体走势。

数据概览

1. 纯碱周度开工率

• 2025年3月周度开工率为83.29%，持续回落。

2. 纯碱周度产量

• 2025年3月周度产量为69.79万吨，其中重质纯碱产量38.08万吨，产量处于历史高位回落阶段。

3. 纯碱库存

• 全国纯碱厂内库存175.99万吨，其中重质纯碱库存90.46万吨，处于同期历史最高位。

未来展望

短期来看，纯碱市场基本面偏弱，库存高位，检修利好尚未兑现，预计震荡偏空运行。长期则需关注下游需求变化及产能释放节奏，若下游冷修超预期或宏观环境不利，市场可能进一步承压。