> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴证策略张启尧团队：拥挤度指标提示四个重要信号 ## 核心内容概述 兴证策略团队构建了**拥挤度指标**，该指标由量能、价格、资金、分析师预测四大维度和七大指标组成，用于量化跟踪市场情绪变化，对股价短期走势具有较强的指示意义。经过前期的调整与再平衡，当前拥挤度指标提示了**四个重要信号**，对市场参与者具有参考价值。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 市场整体拥挤度已回落至历史底部区间 - **全A拥挤度**已回落至-1倍标准差以下的底部区间。 - 历史上，与当前拥挤度水平相当的**2025年12月初**和**2026年4月初**均孕育着年内的重要买点。 - **当前全A拥挤度为40%**，而**全A指数为50%**。 ### 2. 板块间出现“新老易位、高低易位” - **红利资产**如水电、白电、银行、煤炭等的拥挤度已升至较高水平。 - **多数科技板块**如AI相关赛道的拥挤度已回落至中等或偏低水平。 - 这种变化表明市场资金从高估值科技板块转向相对低估的红利资产。 ### 3. 多数AI核心赛道拥挤度回到中等或偏低水平 - **IDC**的拥挤度水平较低。 - **光模块、光纤光缆、存储、半导体设备、半导体封测**等AI相关赛道的拥挤度处于中等或偏低水平。 - **PCB、半导体材料、半导体制造**的拥挤度处于中等水平。 ### 4. 地缘缓和、海峡通航受益行业拥挤度仍处于低位 - **有色、化工、航运**等行业因地缘缓和和海峡通航受益，其拥挤度仍处于低位。 - 这些行业可能在未来具备一定的投资机会。 ## TMT板块分析 ### 光模块 - 拥挤度水平为**中等偏低**。 - 近一周拥挤度为**40%**，近一个月拥挤度为**40%**。 ### 光纤光缆 - 拥挤度水平为**中等偏低**。 - 近一周拥挤度为**80%**，近一个月拥挤度为**85%**。 ### IDC - 拥挤度水平为**较低**。 - 近一周拥挤度为**85%**，近一个月拥挤度为**85%**。 ### PCB - 拥挤度水平为**中等**。 - 近一周拥挤度为**85%**，近一个月拥挤度为**85%**。 ### 半导体材料 - 拥挤度水平为**中等**。 - 近一周拥挤度为**85%**，近一个月拥挤度为**85%**。 ### 半导体设备 - 拥挤度水平为**中等偏低**。 - 近一周拥挤度为**90%**，近一个月拥挤度为**85%**。 ### 半导体封测 - 拥挤度水平为**中等**。 - 近一周拥挤度为**85%**，近一个月拥挤度为**85%**。 ### 半导体设计 - 拥挤度水平为**中等**。 - 近一周拥挤度为**75%**，近一个月拥挤度为**75%**。 ### 半导体制造 - 拥挤度水平为**中等**。 - 近一周拥挤度为**75%**，近一个月拥挤度为**75%**。 ### 半导体分立器件 - 拥挤度水平为**中等**。 - 近一周拥挤度为**75%**，近一个月拥挤度为**75%**。 ### 存储器 - 拥挤度水平为**中等偏低**。 - 近一周拥挤度为**75%**，近一个月拥挤度为**85%**。 ### 消费电子 - 拥挤度水平为**中等偏低**。 - 近一周拥挤度为**85%**，近一个月拥挤度为**85%**。 ### 计算机设备 - 拥挤度水平为**较低**。 - 近一周拥挤度为**45%**，近一个月拥挤度为**85%**。 ### 光学元件 - 拥挤度水平为**中等偏低**。 - 近一周拥挤度为**85%**，近一个月拥挤度为**85%**。 ### 射频元件 - 拥挤度水平为**中等**。 - 近一周拥挤度为**85%**，近一个月拥挤度为**85%**。 ## 总结 拥挤度指标为市场情绪提供了量化视角，帮助投资者识别热门赛道的拥挤程度。当前市场整体拥挤度已回落至历史底部区间，提示可能的买点。同时，板块间出现“新老易位、高低易位”，表明资金从高估值科技板块转向红利资产。多数AI相关赛道拥挤度回落，部分行业如有色、化工、航运仍处于低位，具备投资潜力。各细分板块的拥挤度水平不同，投资者可结合具体行业情况判断其投资价值。