20260615-兴业证券-_兴证策略张启尧团队_拥挤度指标_提示四个重要信号_33页_7mb

兴证策略张启尧团队：拥挤度指标提示四个重要信号

核心内容概述

兴证策略团队构建了拥挤度指标，该指标由量能、价格、资金、分析师预测四大维度和七大指标组成，用于量化跟踪市场情绪变化，对股价短期走势具有较强的指示意义。经过前期的调整与再平衡，当前拥挤度指标提示了四个重要信号，对市场参与者具有参考价值。

主要观点与关键信息

1. 市场整体拥挤度已回落至历史底部区间

• 全A拥挤度已回落至-1倍标准差以下的底部区间。
• 历史上，与当前拥挤度水平相当的2025年12月初和2026年4月初均孕育着年内的重要买点。
• 当前全A拥挤度为40%，而全A指数为50%。

2. 板块间出现“新老易位、高低易位”

• 红利资产如水电、白电、银行、煤炭等的拥挤度已升至较高水平。
• 多数科技板块如AI相关赛道的拥挤度已回落至中等或偏低水平。
• 这种变化表明市场资金从高估值科技板块转向相对低估的红利资产。

3. 多数AI核心赛道拥挤度回到中等或偏低水平

• IDC的拥挤度水平较低。
• 光模块、光纤光缆、存储、半导体设备、半导体封测等AI相关赛道的拥挤度处于中等或偏低水平。
• PCB、半导体材料、半导体制造的拥挤度处于中等水平。

4. 地缘缓和、海峡通航受益行业拥挤度仍处于低位

• 有色、化工、航运等行业因地缘缓和和海峡通航受益，其拥挤度仍处于低位。
• 这些行业可能在未来具备一定的投资机会。

TMT板块分析

光模块

• 拥挤度水平为中等偏低。
• 近一周拥挤度为40%，近一个月拥挤度为40%。

光纤光缆

• 拥挤度水平为中等偏低。
• 近一周拥挤度为80%，近一个月拥挤度为85%。

IDC

• 拥挤度水平为较低。
• 近一周拥挤度为85%，近一个月拥挤度为85%。

PCB

• 拥挤度水平为中等。
• 近一周拥挤度为85%，近一个月拥挤度为85%。

半导体材料

• 拥挤度水平为中等。
• 近一周拥挤度为85%，近一个月拥挤度为85%。

半导体设备

• 拥挤度水平为中等偏低。
• 近一周拥挤度为90%，近一个月拥挤度为85%。

半导体封测

• 拥挤度水平为中等。
• 近一周拥挤度为85%，近一个月拥挤度为85%。

半导体设计

• 拥挤度水平为中等。
• 近一周拥挤度为75%，近一个月拥挤度为75%。

半导体制造

• 拥挤度水平为中等。
• 近一周拥挤度为75%，近一个月拥挤度为75%。

半导体分立器件

• 拥挤度水平为中等。
• 近一周拥挤度为75%，近一个月拥挤度为75%。

存储器

• 拥挤度水平为中等偏低。
• 近一周拥挤度为75%，近一个月拥挤度为85%。

消费电子

• 拥挤度水平为中等偏低。
• 近一周拥挤度为85%，近一个月拥挤度为85%。

计算机设备

• 拥挤度水平为较低。
• 近一周拥挤度为45%，近一个月拥挤度为85%。

光学元件

• 拥挤度水平为中等偏低。
• 近一周拥挤度为85%，近一个月拥挤度为85%。

射频元件

• 拥挤度水平为中等。
• 近一周拥挤度为85%，近一个月拥挤度为85%。

总结

拥挤度指标为市场情绪提供了量化视角，帮助投资者识别热门赛道的拥挤程度。当前市场整体拥挤度已回落至历史底部区间，提示可能的买点。同时，板块间出现“新老易位、高低易位”，表明资金从高估值科技板块转向红利资产。多数AI相关赛道拥挤度回落，部分行业如有色、化工、航运仍处于低位，具备投资潜力。各细分板块的拥挤度水平不同，投资者可结合具体行业情况判断其投资价值。