> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【兴证策略张启尧团队】越恐慌时，越应理性地看看数据 ## 核心内容 当前市场因流动性负反馈和悲观情绪集中释放而出现超跌，但基本面并未出现实质性变化。在市场恐慌时，更应理性地查看数据，以判断调整是否已接近尾声，以及未来趋势是否具备支撑。 ## 主要观点 1. **市场情绪指标已回落至底部区域**： - RSI指标已跌至30的超卖区域，历史上该水平常是底部布局机会。 - 融资买入占比降至去年7月以来最低，表明风险释放已较为充分。 2. **当前调整幅度已较为充分**： - AI主线调整幅度接近甚至超过历史极值，但并非由系统性风险或基本面恶化导致。 - A股TMT指数自7月1日调整以来下跌23.72%，超过23年以来历轮AI行情的调整幅度，仅次于2020年初因疫情导致的新能源调整。 3. **市场单日大跌不构成行情终结信号**： - 复盘2010年以来牛市期间单日创业板指跌超5%后的表现，发现短期超跌反弹概率较大。 - 除了2015年因缺乏基本面支撑导致长期走弱外，多数情况下单日大跌反而为后续行情提供买点。 4. **AI产业链相关行业景气度持续上修**： - 中报业绩预告显示AI相关需求仍是上市公司景气的重要拉动项，且影响领域正沿着上下游扩散。 - 海外重点AI公司盈利预期和Hyperscalers远期Capex预期仍在逆势上修，表明全球算力景气度持续改善。 5. **7月下旬将迎来关键验证节点**： - 美股财报季和全球主要央行议息会议将提供更清晰的市场信号。 - 国内政治局会议也将释放重要政策导向，届时可更明确地选择投资方向与结构。 ## 关键信息 ### 一、情绪与流动性指标 - **RSI指标**：已回落至30，为历史底部信号。 - **融资买入占比**：降至去年7月以来最低，风险释放接近尾声。 - **稳市资金**：近期大幅净流入，有助于稳定市场预期。 ### 二、AI行情调整历史对比 - **美股费城半导体指数**：自6月23日调整以来下跌超20%，接近历史极值。 - **A股TMT指数**：自7月1日调整以来下跌23.72%，超过23年以来历轮AI行情的调整幅度，仅次于2020年初新能源调整。 ### 三、AI产业链相关行业表现 - **上游材料**：如中国巨石、宏和科技、合盛硅业等，业绩预增显著。 - **上游设备**：如鼎泰高科、大族数控、博杰股份等，AI相关解决方案销售增长。 - **通信硬件**：如剑桥科技、亨通光电、光迅科技等，高速光模块及光器件需求旺盛。 - **存储**：兆易创新、长川科技、香农芯创等，存储芯片量价齐升。 - **游戏**：世纪华通、恺英网络、巨人网络等，核心游戏业务表现突出。 ### 四、当前超跌行业推荐 | 板块 | 行业 | 7月以来涨跌幅 | RSI（10D） | 拥挤度 | 盈利预期修正幅度 | |----------|------------|----------------|------------|--------|------------------| | TMT | 光模块 | -30% | 27.06 | -38% | 15.0% | | TMT | 光纤光缆 | -37% | 20.61 | -9% | 3.7% | | TMT | 存储器 | -30% | 26.12 | 38% | 6.1% | | TMT | 面板 | -28% | 26.25 | 36% | 0.8% | | TMT | IDC | -13% | 24.66 | 22% | 0.6% | | 制造 | 智能电网 | -12% | 23.59 | -19% | 1.6% | | 制造 | 锂矿 | -18% | 21.49 | -37% | 1.2% | | 制造 | 光伏辅材 | -28% | 20.30 | -24% | 4.3% | | 制造 | 锂电池 | -21% | 18.55 | -33% | 1.0% | | 制造 | 氢能 | -11% | 23.63 | -15% | 1.5% | | 制造 | 汽车零部件 | -10% | 23.79 | -1% | 1.1% | | 周期 | 稀土 | -23% | 20.23 | 0% | 0.2% | | 周期 | 塑料 | -21% | 21.73 | -26% | 0.7% | | 周期 | 化学原料 | -17% | 25.02 | -19% | 0.6% | | 周期 | 化学纤维 | -14% | 22.50 | -14% | 3.0% | ### 五、后续关键事件 - **美股财报季**：7月下旬，包括阿斯麦、台积电、英伟达、微软等重点公司将公布业绩，为市场提供重要信号。 - **全球主要央行议息会议**：7月下旬将发布货币政策路径，影响市场预期。 - **国内政治局会议**：将释放国内政策思路，进一步明确AI产业支持方向。 ## 总结 当前市场恐慌情绪与流动性负反馈导致超跌，但基本面并未出现实质性恶化。AI产业链相关行业表现强劲，中报业绩预告显示其仍是景气度的重要推动因素。情绪指标已回落至底部区域，市场调整幅度已较为充分，单日大跌不构成行情终结信号。7月下旬将迎来美股财报季和全球央行会议，届时市场将回归理性基本面验证，投资者应密切关注相关数据与政策动向，把握结构性机会。