20210908-东方金诚-2021年8月贸易数据点评_东南亚疫情加剧贸易转移效应_8月我国出口增速超预期_7页_1mb

报告摘要

东南亚疫情加剧贸易转移效应，我国8月出口增速超预期

核心内容

2021年8月，我国出口额同比增长 25.6%，进口额同比增长 33.1%，贸易顺差达 583.4亿美元。出口增速显著高于市场预期，主要受东南亚国家疫情冲击导致的贸易转移效应影响。进口增速回升则主要由进口量改善带动，尽管价格因素仍起作用，但拉动效应逐渐减弱。

主要观点

出口超预期增长：8月出口增速加快，主要得益于东南亚国家（如马来西亚、越南、泰国）疫情高峰导致出口能力下降，我国作为替代出口国，承接了部分订单。
贸易转移效应明显：我国对发达经济体和新兴经济体的出口增速普遍反弹，说明出口增长并非单一市场驱动，而是全球供应链调整的结果。
进口增速回升：进口额同比增长 33.1%，主要由进口量改善推动，但价格因素的拉动作用减弱。
未来展望：东南亚疫情仍严峻，预计短期内出口订单将继续向我国转移，9月出口增速有望保持高位；同时，9月疫情和汛情影响减退，内需边际回暖，进口增速或将维持在 20% 左右。

具体分析

一、出口增长原因分析

东南亚疫情冲击：7月以来，东南亚国家成为全球疫情高峰中心，其中马来西亚、越南、泰国等国家每日新增病例大幅上升，导致其出口能力下降。
出口替代效应增强：这些国家以工业制成品出口为主，与我国出口商品结构高度相似，因此在疫情冲击下，订单向我国转移，带动我国出口增长。
出口数据表现：8月出口同比增长 25.6%，两年平均增速达 12.1%，较前值加快3.1个百分点，显示出出口动能增强。
对发达经济体出口反弹：尽管美国、欧盟、日本等发达经济体进口需求疲软，但我国对这些地区的出口增速仍显著反弹，进一步佐证贸易转移效应。

二、进口增长动力分析

进口数据表现：8月进口同比增长 33.1%，环比增长 4.4%，两年复合增速加快至 14.4%。
价格因素主导：价格仍是进口金额高增的主要原因，但边际涨幅趋缓，拉动作用减弱。
主要商品进口情况：
- 原油：进口量同比降幅收窄至 -6.2%，价格同比涨幅回落至 70.4%，进口额同比增长 59.8%。
- 大豆：进口量同比降幅收窄至 -1.2%，价格同比涨幅扩大至 55.6%，进口额同比增长 53.8%。
- 铁矿石：进口量同比降幅收窄至 -2.9%，价格同比涨幅回落至 100.7%，进口额同比增长 95.0%。
- 集成电路：进口量同比增速加快至 25.9%，但价格同比转负，进口额同比增长 21.5%。

三、未来展望与政策影响

出口持续高增：预计9月出口仍将保持较高增速，下半年出口韧性可能超出市场预期。
进口维持增长：9月进口增速有望保持在 20% 左右，主要得益于大宗商品补库存和内需边际回暖。
政策影响有限：当前出口强劲可能缓解国内经济下行压力，短期内稳增长政策加码需求不大，9月降息降准可能性较低。
疫情仍是关键变量：疫情对全球经济和进出口数据的影响仍将持续，政策将根据疫情发展动态调整。

总结

2021年8月，我国出口和进口均实现显著增长，其中出口超预期主要由东南亚国家疫情冲击引发的贸易转移效应推动。进口增速回升则得益于进口量改善，尽管价格因素仍起作用，但其拉动效应正在减弱。未来，随着东南亚疫情持续，我国出口有望保持高增态势，而进口则在内需回暖和大宗商品补库存的背景下维持增长。疫情仍是影响全球经济走势的关键因素，政策将根据形势变化灵活调整。

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