2017-机械行业-工厂自动化蓬勃发展_74页_1mb

中国工厂自动化行业分析总结

核心内容

中国工厂自动化行业正处于快速发展阶段，工业机器人作为其中的核心产品，预计将在未来几年实现显著增长。报告指出，中国工业机器人销售量将从2013年的37,000台增长至2018年的118,000台，增长超过三倍。同时，中国与1978年的日本相似，即将进入工业机器人销售的“黄金时期”。

主要观点

• 工厂自动化增长潜力大：工厂自动化（FA）在工业自动化行业中增长最快，预计在2013-2016年间将显著超越过程自动化（PA）的增长。
• 三大增长动力：
  1. 劳动力成本上升：随着劳动力减少，中国制造业需要提高生产率，推动自动化需求。
  2. 投资回报期缩短：工业机器人投资回报周期已缩短至不到2年，使中小企业更容易接受。
  3. 政府政策支持：政府出台多项政策支持自动化和机器人产业，包括税收优惠、研发补贴、加速折旧等，目标是到2020年将机器人密度提升至100台/10,000名制造业工人。
• 本地企业竞争策略：
  1. 增强系统集成能力：提升客户获取能力，推动机器人市场份额。
  2. 创新突破关键零部件市场：如汇川技术，通过创新进入高附加值领域。
  3. 专注于低成本制造：如海天国际，通过成本优势抢占市场。

关键信息

• 工业机器人密度低：截至2013年，中国每10,000名制造业工人仅拥有30台工业机器人，远低于全球平均水平（62台）。
• 主要企业评级：
  • 汇川技术：首次评级为买入，预计2013-2016年收入/利润增长三倍，12个月目标价为43.9元，上行空间23%。
  • 新时达：买入评级，预计2013-2016年盈利CAGR为29%，12个月目标价为23.9元，上行空间22%。
  • 机器人：中性评级，预计2013-2016年盈利CAGR为33%，但估值已充分，下行空间17%。
  • 海天国际：中性评级，尽管有成本优势和海外扩张机会，但盈利增长较弱，下行空间5%。
  • 和利时：买入评级，12个月目标价为29.3美元，上行空间57%。
• 投资建议：
  • 报告认为，当前是进入工业自动化领域的良好时机。
  • 建议投资者关注具备创新能力和系统集成能力的本地企业，如汇川技术和新时达。
  • 海天国际和机器人虽有潜力，但估值已较合理，建议保持中性。

行业趋势

• 全球对比：中国本地企业在系统集成和低成本制造方面具备竞争优势，而高端零部件市场仍由ABB、库卡、发那科、安川电机等全球四大企业主导。
• 政策支持：中央和地方政府已出台多项政策推动自动化和机器人产业，预计未来还会继续出台支持性措施。
• 市场增长：工业机器人销售增长显著优于其他主要设备类别，自2010年以来表现突出。

风险提示

• 需求疲软：若制造业需求不及预期，可能影响行业增长。
• 产能过剩：行业竞争加剧可能导致产能过剩。
• 技术突破缓慢：技术进步速度可能影响行业长期发展。
• FAI（工厂自动化投资）：投资回报率可能受多种因素影响。

附录信息

• 资料来源：Datastream、高盛全球投资研究、高华证券研究。
• 分析师声明：报告由高华证券及关联机构发布，可能与所分析企业存在利益冲突。
• 翻译说明：全文翻译将随后提供。

总结

中国工厂自动化行业，特别是工业机器人市场，正迎来快速增长的阶段。劳动力成本上升、投资回报周期缩短以及政府政策支持是推动这一增长的三大主要因素。本地企业通过增强系统集成能力、创新进入关键零部件市场和专注低成本制造，有望在这一增长趋势中占据有利位置。汇川技术和新时达被给予买入评级，而机器人和海天国际则被给予中性评级，和利时也被列入买入名单。整体来看，中国工业自动化行业具备较高的增长潜力和投资价值，但需关注潜在的行业风险。