华泰证券-汽车行业年度策略：政策托底，品牌求进，科技为攻

该报告显示，2024年中国汽车行业在政策支持和技术创新下维持高景气，2025年新能源、智能化和高端化将继续主导发展。乘用车领域，自主品牌加速替代合资品牌，预计2025年销量2878万辆，新能源汽车1469万辆（+21%），出口592万辆（+18%）。10-15万元市场自主品牌市占率近90%，15-30万元市场渗透率提升至51%，30万元以上市场新能源占比达62%。比亚迪、吉利、长城等通过DM5技术、银河EM-i平台、产品矩阵升级巩固优势，理想、小鹏等新势力车企在智驾和爆款车型上表现突出。海外出口方面，比亚迪、奇瑞、长城聚焦拉美市场，利用本地化建厂和车型适配抢占市场份额。

智能驾驶领域，2025年将普及端到端架构，渗透率预计高速NOA达15%，城市NOA达13%。特斯拉FSDV12已实现OneModel架构，国内新势力车企如小鹏、华为、理想推出智能驾驶系统，叠加大模型算法和数据闭环技术，推动行业快速迭代。机器人赛道中，特斯拉Optimus进入量产阶段，国内厂商重点布局关节、减速器等核心零部件国产化，比亚迪、上汽、华域等企业通过技术积累提升竞争力。

零部件全球化加速，墨西哥工厂因人力、土地成本优势成为海外产能扩张首选，预计2025年相关企业盈利释放显著。中国供应商在新能源热管理模块、智能驾驶组件等领域具备成本优势，重点推荐德赛西威、科博达、星宇股份等。重卡市场2025年总量或突破百万辆，LNG重卡维持稳定渗透，新能源重卡在政策和成本驱动下高增，建议关注中国重汽等头部企业。

摩托车出口持续强劲，2025年大排量摩托销量预计增长26%至94万辆。欧洲市场作为核心增量区域，长城、春风动力通过大轮踏板、V4发动机等产品力提升突破合资品牌壁垒。同时，零部件企业如春风、钱江通过渠道拓展和产品本地化获得更多海外订单。

投资建议聚焦三大主线：1）自主替代：比亚迪、吉利、长城等在中低端市场持续发力；2）全球化布局：敏实、新泉股份等国际业务拓展领先；3）智能化升级：理想汽车、小鹏汽车等在端到端智驾、机器人技术上具备先发优势。重点推荐支撑高端化和出海的上市公司，如比亚迪、理想汽车、长城汽车等，以及变形为高端车型的核心零部件供应商。

主要风险包括宏观经济下行影响消费需求、芯片短缺制约智能驾驶进程。报告强调行业格局持续分化，自主品牌需把握供应链优势、产品迭代空间和全球市场发展机遇。