20211126-创元期货-股指周报_存量博弈市场_年底关注IH_IF_24页_2mb

股指周报总结

核心内容

本报告由创元期货股份有限公司投资咨询总部股指研究员刘钇含撰写，发布于2021年11月26日。报告分析了当前市场环境，指出在存量博弈背景下，年底应关注IH（上证50指数）和IF（沪深300指数）等股指期货合约。同时，结合经济基本面、现货市场、期货市场及政策消息，对市场走势进行了综合研判。

主要观点

1. 经济基本面分析

• 经济数据下滑：我国经济数据持续下滑，下半年经济增长压力加大，10月PMI回落印证了经济下行趋势。
• 房地产政策松动：央行三季报删除了“管好货币总闸门”和“坚决不搞大水漫灌”的表述，转而强调维护房地产平稳发展，释放了稳信贷和满足房地产合理融资需求的信号。
• 人口政策预期：2020年全国人口出生率首次跌破10%，创1978年以来新低，上海市已将生育假延长至60天，后续可能出台鼓励生育的政策，婴孩概念可能受到资金关注。
• 工业与出口：工业增加值和出口交货值累计同比增速显示制造业和出口活动有所放缓。
• 货币与融资：M1和M2同比增速放缓，社融增速也呈下降趋势，反映出市场流动性趋紧。

2. 现货市场表现

• 主要指数波动：本周主要指数出现涨跌分化，市场情绪偏谨慎。
• 行业轮动明显：资金在新能源、军工、消费、资源、金融等板块间轮动，导致短期股指回调。
• 估值水平：重要指数估值处于中等偏高区间，市场整体估值压力较大。
• 外资动态：北上资金和港股通资金流向变化显示外资对A股的短期观望态度。

3. 期货市场动态

• 基差变化：IH、IF合约的贴水有所收敛，而IC贴水上升，表明市场对IH和IF的预期有所增强。
• 空头展期成本：各合约空头展期成本显示，IH、IF的展期成本相对较低，而IC的展期成本较高，可能影响资金配置。
• 持仓与成交量：股指期货全合约持仓和成交量变化表明市场活跃度有所下降，资金参与意愿减弱。

4. 政策与消息面

• 碳中和政策：证监会正在研究制定支持碳达峰、碳中和的政策措施，碳中和被视为长期主线。
• 新冠特效药进展：国产新冠特效药有望在12月底前获批附条件上市，且是唯一对变异株感染者进行治疗效果评估的药物。
• 量化基金调整：幻方量化宣布免赎回费并阶段性缩减管理规模，可能对市场情绪产生一定影响。

关键信息

1. 市场环境

• 流动性收紧：国内流动性边际收紧，A股缺乏增量资金。
• 外围影响：美股因感恩节休市，节后可能因高通胀和加息预期出现较大波动，可能波及A股走势。

2. 投资建议

• 关注IH、IF：年底建议关注IH、IF合约，因其贴水收敛，可能成为跨年行情的起点。
• 操作策略：如不介意短期波动，可继续持有股指多单。

3. 行业与政策展望

• 婴孩概念：生育政策调整可能推动婴孩概念板块受到资金关注。
• 自动驾驶：北京开放自动驾驶商业化试点，智能化自动驾驶汽车作为AI技术落地的重要场景，相关产业链可能受益。
• 碳中和：政策支持下，碳中和将成为长期投资主线。

结论

当前市场处于存量博弈状态，经济基本面疲软，流动性收紧，资金在各大板块间轮动。IH和IF合约贴水收敛，显示出一定的支撑，建议投资者关注其跨年行情机会。同时，政策面释放积极信号，包括房地产和生育支持政策，以及碳中和相关措施，可能对市场产生积极影响。整体来看，短期市场波动较大，但长期趋势仍需关注政策导向和行业变化。