20250526-宏源期货-有色金属周报（工业硅_多晶硅）_承压下行_31页_2mb

有色金属周报总结（工业硅&多晶硅）2025年5月26日

成本与利润

西南产区进入平水期，电力成本逐步下降，北方高成本企业停产导致行业整体在产成本下滑，成本端对硅价支撑减弱。4月工业硅平均利润环比下滑，主要受需求疲软及产能过剩影响，短期利润承压。

供给端动态

非主产区开炉数量下调，西南产区开炉呈增量趋势。新疆地区新增产能稳定投放，预计月底满产；四川地区开工平稳，云南地区老旧产能改造后或于6月全面复产。非主产区零散产能因政策补贴减少，高成本、低效产能加速清退，福建、广西、东北等地开炉持续下降。5月整体开工负荷小幅下滑，预计产量环比减少至9万吨左右。

需求端表现

下游需求偏弱，市场成交清淡，多以低价为主。多晶硅厂维持减产，光伏组件订单减少，组件端对电池片需求下降，电池片库存增加，价格下滑。5月排产降至59GW，供过于求格局未变。硅片全尺寸价格下移，减产预期增强，排产预计为53-55GW。硅铝合金需求转淡，开工趋弱，仅维持刚需采买。

库存压力

工业硅社会库存维持高位，短期去库难度较大。截至5月22日，多晶硅总库存26万吨；期货仓单470手，折现货约2600吨。多晶硅供需双弱，库存压力持续，期货仓单与实际持仓差距明显，06合约走势存在不确定性。

市场展望

工业硅供给端压力加大，叠加需求端持续低迷，期现价格共振下跌。短期难见改善，期价运行区间预计为7000-9000元/吨，建议逢反弹布空。后续需关注硅企实际开工情况及仓单注册动态。多晶硅方面，硅料与硅片排产同步下调，供需弱平衡，下游采买意愿不足，抄底备库预期暂无。

电价与原材料

西南地区电价因枯水期结束而下调，新疆与云南硅石价格延续偏弱，但硅厂按需采购。碳电极与石墨电极价格环比下滑，石墨电极跌幅更大。硅煤价格弱稳，部分企业减产或新产能出料，但整体供过于求。

有机硅与铝产业链

有机硅维持降负生产，价格弱稳，部分企业出货好转。DMS（二甲基硅烷）开工率环比下降，产量维持低位。铝合金开工率下滑，再生铝业务受拖累，但原生铝价格小幅上涨。

风险因素

宏观风险包括下游需求不及预期及行业自律减产；供给端政策补贴减少或引发非主产区产能收缩；市场技术面存在不确定性（如期货合约走势）。

关键结论

工业硅：供给压力加剧，需求疲软，库存高位，价格承压下行，短期震荡偏空。
多晶硅：减产延续，供需双弱，库存压力增重，价格低位偏弱。
有机硅：降负生产为主，价格弱稳，需关注外贸订单修复影响。
铝合金：需求转淡，开工下滑，价格小幅上行。
市场策略：工业硅建议逢反弹布空，多晶硅关注07合约走势，避免追高。