20250620-国泰期货-2025年工业硅_多晶硅期货半年度行情展望_工业硅_多晶硅_下行周期_需求为锚_18页_1mb

工业硅、多晶硅期货半年度行情展望总结

1. 当前市场情况

• 价格走势：自2025年年初以来，工业硅和多晶硅期货价格大幅下跌，但仍处于高库存、成本塌陷和需求崩塌的格局中。
• 供需关系：三季度供需均为过剩，四季度因枯水期减产，供需转为偏紧平衡，但库存压力仍大。

2. 供需分析

• 工业硅：
  • 三季度供需过剩，四季度供需转紧平衡。
  • 下半年预计产量218.7万吨，环比增加14.7%。
  • 成本线下探，价格或击穿静态成本线。
• 多晶硅：
  • 三季度供需过剩，四季度供需过剩但幅度缩小。
  • 下半年预计产量65.7万吨，环比增加14.4%。
  • 高库存压力下，价格继续试探成本线。

3. 需求端

• 光伏终端需求：三季度真空期，四季度抢装带来小幅改善。
• 有机硅、铝合金及出口需求：均偏弱，难现明显增量。
• 有机硅：仍处过剩阶段，需关注地产修复进程。

4. 投资策略

• 单边策略：推荐逢高做空，核心关注天量库存去化情况。
• 跨期策略：多晶硅关注PS2508/PS2511、PS2511/PS2512月间反套机会。
• 运行区间：
  • 工业硅：6000-8000元/吨。
  • 多晶硅：30000-34000元/吨。

5. 风险提示

• 上游工厂超预期性减产。
• 政策层面刺激出台。
• 终端需求超预期好转。