20181231-招商证券-环卫行业深度报告_两千亿环卫运营尚处蓝海_三大趋势揭示未来谁主天下_38页_3mb

环卫行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国环卫行业的发展现状、趋势及未来市场前景，指出环卫行业正处于从传统低端劳动力密集型向技术、资本密集型转变的关键阶段。随着城镇化推进和政策驱动，环卫市场进入快速成长期，预计到2020年，环卫服务市场空间将接近2400亿元/年，行业集中度和市场化率有望持续提升。报告重点推荐盈峰环境和龙马环卫，认为其具备装备技术优势和资本实力，有望在行业集中度提升过程中获得市占率增长。

主要观点

• 行业增长稳定：环卫需求随着城市化进程加快而稳步增长，城镇人口增加和城市面积扩大是主要驱动力。
• 政策驱动显著：2014年以来，政策发布频率明显上升，推动环卫行业从“政府专营”向“市场化”和“PPP”模式转变。
• 机械化趋势明显：劳动力成本上升、人口老龄化、环保政策推动，使得环卫机械化成为必然趋势，机械化率持续提升。
• 市场化潜力巨大：目前环卫服务市场化率约为20%-30%，存在较大提升空间，PPP模式将成为主要运作方式。
• 新能源与智能化发展：政策推动下，新能源环卫车辆和智能环卫装备成为行业发展新方向。
• 垃圾分类与再生资源融合：垃圾分类制度逐步建立，推动环卫与再生资源行业融合，形成新的产业链。
• 行业集中度提升：市场竞争格局分散，但具备技术、管理、资本优势的企业有望在行业集中度提升中占据主导地位。

关键信息

一、环卫市场纵览，进入快速成长期

• 行业规模：环卫行业涵盖环卫装备和环卫服务两大板块，2016年环卫车辆数量达133,473辆。
• 需求增长：城市道路清扫保洁面积从2006年的32.48亿平方米增长至2016年的79.49亿平方米，复合增长率达9.36%。
• 财政支出：2010-2017年，城乡社区环境卫生财政支出复合增速达19.45%，保持稳定增长。

二、超净化政策频现，需求深化超预期

• “以克论净”模式：由中卫市提出，要求道路尘土残存量不超过5克/平方米，垃圾滞留时间不超过5分钟，推动环卫服务向精细化、智能化发展。
• 垃圾分类制度：2017年起，46个城市试点垃圾分类，推动环卫与再生资源行业融合。
• 考核体系升级：环卫行业从“视觉考核”转向“量化考核”，提升管理水平和作业质量。

三、机械化政策明晰，装备高端化趋势明确

• 机械化率提升：2016年城市环卫机械化率为59.7%，县城为50.7%，2020年目标分别为70%和60%。
• 新能源趋势：政策推动下，新能源环卫车辆占比将达80%，具备技术优势的企业如中联环境、龙马环卫等正在加快布局。
• 智能化发展：环卫装备向智慧环卫系统发展，中联环境已推出智慧作业机器人和无人驾驶设备，龙马环卫也开发了智能化管理系统。

四、市场化加速释放，两千亿蓝海正起航

• 市场化率提升：2018年上半年环卫市场化项目数量和金额均创历史新高，市场化率有望加速提升。
• 竞争格局分散：目前环卫服务市场高度分散，前三名企业市占率仅13.6%，市场潜力巨大。
• 市场空间测算：2018年环卫服务市场空间预计接近2000亿元/年，2020年有望达2400亿元/年。

五、高分散、低盈利时代告别，龙头之争蠢蠢欲动

• 运作模式转型：从政府专营到市场化，再到PPP模式，环卫一体化成为主流趋势。
• 盈利模式升级：从劳动力密集型向资本和技术密集型转变，企业综合实力成为竞争关键。
• 行业龙头形成：中联环境、龙马环卫、盈峰环境等企业在市场中占据领先地位，有望进一步扩大市场份额。

风险提示

• 政策落实风险：政策出台和落实不达预期可能影响行业发展。
• 竞争加剧风险：随着市场化加速，行业竞争可能进一步加剧。
• 系统性风险：市场整体下调可能对行业产生系统性影响。

行业趋势展望

• 技术驱动：环卫装备向高端化、智能化发展，技术壁垒提升。
• 资本密集：企业需具备较强的资本实力和管理能力以适应行业变化。
• 环保政策推动：国家层面推动蓝天保卫战、垃圾分类等政策，为行业提供发展契机。
• 市场集中度提升：行业龙头将通过技术、资本优势扩大市场份额，实现行业集中度提升。

重点企业推荐

• 盈峰环境：具备装备技术优势和资本优势，环卫服务市占率有望提升。
• 龙马环卫：在环卫装备和智能化系统方面表现突出，具备较强的市场竞争力。