20230914-首创证券-市场策略报告_北交所_改革多措并举_迎新发展机遇_6页_468kb

北交所高质量发展政策分析总结

核心内容

中国证监会于9月1日发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，提出19条政策，旨在推动北交所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业的“主阵地”。北交所随后发布八项改革措施，涵盖适当性管理、发行制度、交易机制、市场生态等多个方面，目标是通过5至10年时间，将北交所建设成为成熟、高效、具有品牌吸引力和市场影响力的交易所。

主要观点

• 政策目标明确：以服务创新型中小企业为核心，提升市场活跃度、稳定性、效率和功能，构建多层次资本市场体系。
• 市场扩容提速：优化上市时间安排，允许已摘牌公司二次挂牌后直接申报北交所上市，改善新增上市公司结构，提升上市公司质量。
• 交易机制优化：降低交易门槛，扩大融资融券标的至全市场，提升市场流动性。同时优化做市交易制度，增强市场稳定性。
• 发行制度改革：变相取消发行底价确定方式，提升新股发行定价市场化水平。允许做市商参与战略配售，优化战略配售机制。
• 投资者结构优化：放宽投资者准入条件，引入更多中长期资金，如社保基金、保险资金、年金等，提升市场参与度。
• 产品体系丰富：支持信用债市场建设，推出可转债、ETF、LOF、REITs等产品，完善债券市场体系。
• 政策引导与市场信心：引导公募基金扩大北交所投资，改善市场资金结构，提升市场吸引力。北交所当前估值处于底部区间，具备反弹条件。

关键信息

1. 政策内容概述

2. 北交所改革举措

3. 市场现状与前景

• 北交所市场活跃度较低：当前北交所A股公司平均市值12.2亿元，月度交易额105.1亿元，换手率3.96%，明显低于科创板和创业板。
• 公募基金配置比例低：截至2023年上半年，公募基金持有北交所股票129支，配置比例仅0.24%。
• 估值处于底部区间：北证50市盈率降至18以下，具备反弹条件。
• 政策支持领域：建议关注专精特新领域、细分赛道优质中小公司及产业链相关标的；转板政策推进超预期可能带来估值修复；在沪深两市IPO阶段性收紧背景下，北交所打新机会值得关注。

风险提示

• 宏观经济变动风险
• 市场波动风险
• 公司基本面持续恶化风险
• 政策落地不及预期风险

投资建议

• 关注政策受益领域：专精特新、优质中小公司及产业链相关标的。
• 把握转板机会：转板机制优化可能推动板块估值修复。
• 关注打新机会：在沪深IPO收紧背景下，北交所新股发行可能带来打新收益。

数据支持

• 新三板摘牌家数：2017年以来累计摘牌7482家公司。
• 北交所新挂牌家数：2023年单月新增不足十家，预计后续将有所增加。
• 北交所询价与直接定价：2021年询价发行3家，直接定价80家；2022年询价发行2家，直接定价53家。
• 北交所与科创板、创业板对比：成分股数量、平均市值、月度交易额、换手率均低于科创板和创业板。
• 北交所市盈率：当前处于底部区间，具备反弹潜力。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅进行评估。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师信息

• 姓名：李枭洋
• 职位：分析师
• 机构：首创证券
• 联系方式：lixiaoyang@sczq.com.cn，电话：010-81152673
• 教育背景：香港中文大学硕士
• 加入时间：2021年5月