20250411-建信期货-农产品周度报告_60页_5mb

农产品市场分析报告（2025年4月11日）

核心内容概览

本报告由建信期货农产品研究团队发布，涵盖油脂、生猪和玉米三大板块的市场分析。整体来看，市场受到中美贸易战影响，宏观情绪主导，油脂价格震荡下跌，生猪价格稳中偏强，玉米价格窄幅上调。

---

一、油脂板块

1. 行情回顾与操作建议

• P2509：周收盘价8196元/吨，周跌幅4.65%，成交量和持仓量均有所上升。
• P2505：周收盘价8748元/吨，周跌幅5.30%，持仓量减少。
• Y2509：周收盘价7680元/吨，周跌幅3.30%，库存保持稳定。
• Y2505：周收盘价7712元/吨，周跌幅3.04%，库存增加。
• OI509：周收盘价9354元/吨，周跌幅2.10%，供应改善。
• OI505：周收盘价9310元/吨，周跌幅2.14%，库存减少。

市场情绪：中美贸易战带来的不确定性主导市场，周一至周三盘面大跌，周四至周五反弹。

主要观点：

• 棕榈油供应改善，但原油价格走弱影响B40执行预期，上方空间有限，建议做空为主，关注卖出看涨期权。
• 豆油关注进口大豆到港情况。
• 菜油表现偏强，受反倾销政策支撑。

价格走势：整体油脂价格偏弱，但有支撑，预计二季度价格震荡为主。

---

二、生猪板块

1. 行情回顾

• 现货价格稳定，周均价14.60元/公斤，较上周持平。
• 期货主力合约LH2509震荡上行，收盘价14295元/吨，涨幅3.14%。
• 基差455元/吨。

2. 基本面分析

2.1 长期供应：能繁母猪存栏

• 截至2024年12月底，能繁母猪存栏4078万头，环比增加16万头，增幅0.4%。
• 2025年2月能繁母猪存栏4066万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%。
• 2025年3月样本养殖场能繁母猪存栏112.6万头，环比增长0.1%，同比增长8.35%。

2.2 中期供应：仔猪存栏

• 仔猪价格稳定，本周均价659元/头。
• 样本企业小猪存栏226.7万头，环比下滑0.07%，同比增长18.8%。
• 3月小猪存栏增长2.14%至1.30%。

2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育

• 大猪存栏120.4万头，环比增长1.60%。
• 压栏与二育肥猪释放，增加市场供应。
• 二育销量占比3.4%，预期补栏热情减缓。

2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重

• 3月计划出栏2092万头，实际出栏2234万头，完成率106.8%。
• 4月计划出栏2316万头，较3月实际出栏量增长3.67%。
• 出栏均重128.81公斤，环比微跌0.08公斤。

2.5 进口供应：猪肉进口

• 1月猪肉进口10.06万吨，环比增长9.76%，同比增加7.73%。
• 2月猪肉进口8.35万吨，环比减少16.94%，同比增加18.78%。
• 进口受关税政策影响较小，主要来自巴西、欧盟、澳大利亚。

2.6 需求分析

• 屠宰企业开工率27.36%，小幅上涨。
• 白条猪肉销售节奏放缓，下游压价采购。
• 二育积极入场，但受期货盘面价格影响，以快进快出为主。

2.7 养殖成本

• 自繁自养预期成本13.32元/公斤，周环比增加0.08元/公斤。
• 外购仔猪育肥成本15.23元/公斤，周环比增加0.3元/公斤。

3. 后期展望

• 现货方面：4月出栏量环比增加，但终端需求疲软，供需偏宽松。
• 期货方面：近月合约偏弱，远月合约偏强，整体呈现近弱远强态势。
• 操作建议：
  • 期货投资者：近月观望，远月逢低短多。
  • 养殖企业：套保空单，伴随现货出售平仓。

---

三、玉米板块

1. 行情回顾

• 现货价格窄幅上调，东北玉米价格稳中偏强。
• 港口玉米价格先涨后跌，2025年4月10日，黑龙江哈尔滨玉米价2050元/吨，长春玉米价2120元/吨。
• 锦州港到港量增加，北方四港库存减少。

2. 基本面分析

2.1 玉米供应

• 基层售粮进度超九成，东北地区售粮完成率92%，华北89%。
• 4月4日当周，营口港到港量23万吨，锦州港34万吨。

2.2 国内替代品

• 小麦价格小幅回落，玉米价格较小麦低181元/吨。
• 1-2月玉米进口量18万吨，同比减少97%。
• 2月乌克兰为最大玉米供应国，占比61%。

2.3 饲用需求

• 1-2月全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%。
• 配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别增长9.8%、9.2%、5.6%。
• 饲料企业库存增加，平均库存34.86天，环比上涨3.78%。

2.4 深加工需求

• 玉米淀粉企业开工率下降，库存压力较大。
• 4月10日当周全国玉米淀粉产量29.36万吨，开机率56.75%，环比下降4.35%。
• 淀粉企业加工利润为负，部分企业因原料价格下调亏损减少。

2.5 下游企业库存

• 全国饲料企业平均库存34.86天，环比上涨3.78%。
• 深加工企业玉米库存588.5万吨，同比增加9.53%。

2.6 供需平衡表

• 2024/25年度玉米种植面积44741千公顷，较上年度增加522千公顷，增幅1.2%。
• 预计单产每公顷6592公斤，较上年度增加0.9%。
• 总产量29491.7万吨，较上年度增加2.1%。
• 消费量预计29964万吨，较上年度增加1.6%。
• 进口量预计900万吨，较上年度减少1441万吨。
• 结余427万吨，较上年度减少1297万吨。

---

四、关键信息与变量

• 关键变量：猪瘟疫情、压栏与二育、进口政策变动。
• 核心观点：
  • 油脂价格受宏观情绪影响较大，二季度供应改善，价格上方空间有限。
  • 生猪市场短期供应增加，需求疲软，期货合约呈现近弱远强趋势。
  • 玉米市场受进口政策影响，价格窄幅上调，深加工企业库存高位，后期去库压力大。

---

五、主要观点总结

• 油脂：受中美贸易政策影响，价格震荡下跌，建议做空为主，关注卖出看涨期权。
• 生猪：短期供应增加，需求疲软，期货近弱远强，二育仍有入场可能。
• 玉米：供应增加，进口量减少，深加工企业库存高位，后期去库压力大。

---

六、数据来源

• Wind、中国粮油商务网、海关总署、统计局、农业农村部、涌益咨询、钢联、Mysteel农产品、卓创资讯等。