20250727-国盛证券-有色金属行业周报_供给端扰动发酵_锂价持续突破_28页_2mb

有色金属行业周报摘要

本周有色金属板块显著上涨，申万有色金属指数周涨6.7%，主要受益于关税缓和与政策信号双重利好。特朗普贸易协定达成提振风险偏好，贵金属出现回调但黄金长期走牛格局未变。工业金属中，铜价延续强势，主要由于国内反内卷政策情绪发酵与国内需求韧性支撑，短期库存变化显示国内需求较强。铝价呈现震荡态势，供给置换产能转移进度稳定，但需求不佳抑制价格上行；新能源领域带动需求增长或支撑中长期行情。能源金属锂价延续突破，供给端扰动（如采矿证合规问题）加剧市场忧虑，叠加需求增长（新能源车渗透率持续提升），锂盐价格持续上行。需求端，7月电动车产销数据虽环比下滑，但总体渗透率已达55%，中长期新能源车高增长趋势未改。其他金属如镍、钴价格偏强震荡，主要由成本支撑及政策利好驱动。风险提示包括全球经济复苏放缓、地缘政治冲突及美联储货币政策超预期等因素。

分析要点

• 总体走势：有色金属板块涨幅显著，板块内小金属领涨。
• 政策驱动：关税缓和及国内“反内卷”政策情绪交替影响各子行业。
• 价格结构：锂、镍、铜等核心能源金属普遍上涨，国内库存趋于下降。
• 供需动态：供给端产能持续扩张，需求端新能源增长提供支撑。
• 风险因素：全球经济、地缘政治及货币政策引发的价格波动事件。

投资关注

• 铜产业链：供需偏紧，潜在技术支持铜价持续走强。
• 锂与新能源车：供给扰动叠加需求扩张，短期锂价持续突破。
• 铝及政策变化：短期震荡，需关注“反卷”政策落地影响。
• 有色金属板块中，具有战略意义且具备估值优势的企业值得关注。