> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦国防军工行业近期动态及投资逻辑，主要分析了行业整体表现、核心观点、重点公司及技术趋势。随着SpaceX正式上市并站上2万亿美金市值，其“发射—链接—AI”商业模式推动商业航天成为全球AI基础设施的重要底座，或将引发行业估值变化。同时，中国在火箭、卫星产业链及军工技术方面持续发展，为行业带来新的增长点。 --- ## 主要观点 1. **行业估值趋势**：随着SpaceX上市，商业航天行业估值或将出现新的变化趋势。中国火箭产业进入常规化高频次发射阶段，运力提升与技术进步（如可回收技术）将推动行业降本。 2. **火箭降本逻辑**：一阶导为大运力火箭，二阶导为可回收技术，未来应关注大运力火箭的发展及卫星数量的增加。 3. **产业链扩张**：火箭公司上市融资将带动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击效应。 4. **卫星产业链**：随着我国卫星星座计划加速推进，新技术（如柔性太阳翼、激光通信、低成本商业卫星）正在推动产业链发展，建议关注相关供应商。 5. **太空算力**：英伟达在太空算力领域的布局值得关注，尤其是其AI数据中心卫星计划。 6. **军工板块表现**：本周申万军工指数下跌1.79%，低于沪深300指数（-0.82%），行业整体表现偏弱，但部分细分领域（如发动机）表现较好。 7. **投资建议**：建议关注国内火箭、卫星、SpaceX产业链及英伟达太空算力相关企业，同时重视MLCC、钽电容、航发、无人机等细分领域。 --- ## 关键信息 ### 一）国内火箭行业 - **核心逻辑**： 1. 宏观：运力是大国战略竞争的高地，类比GPU行业。 2. 中观：火箭数量正快速追赶，五年内将成为趋势，数量提升→运力提升→可回收技术升级。 3. 微观：火箭公司上市融资将推动全产业链产能扩张，实现PE与EPS双击。 - **重点公司**： - 飞沃科技、美新科技、广联航空、昊志机电、华曙高科、民士达、航天动力。 - **重要进展**： - 6月9日，朱雀二号改进型遥六运载火箭成功发射，使用气动推杆代替火工品，完成重要技术改进。 ### 二）卫星产业链 - **技术变革**： - 柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等方向进入1-N快速发展阶段。 - **重点公司**： - 起帆电缆、上海港湾、钧达股份、戈碧迦、西测测试、航天电子。 - **重要进展**： - 6月11日，长征五号运载火箭成功发射通信技术试验卫星二十五号，用于多频段、高速率卫星通信技术验证。 ### 三）SpaceX产业链与英伟达太空算力 - **SpaceX相关公司**： - 西部材料、信维通信、蓝思科技。 - **S与T光伏设备**： - 迈为股份。 - **英伟达太空算力**： - 建议关注其在太空算力领域的布局，特别是AI数据中心卫星计划。 - **重要进展**： - 6月9日，马斯克展示AI数据中心卫星初版及A11卫星规格，计划组建约100万颗AI卫星网络。 - 6月12日，SpaceX正式上市，首日开盘大涨29%。 ### 四）军工板块行情回顾 - **行业表现**： - 本周（6.8-6.12）申万军工指数下跌1.79%，在31个申万一级行业中排名第14位。 - 自2026年至今，军工指数下跌8.68%，相对沪深300指数超额-11.86%。 - **细分领域表现**： - 航空板块上涨0.93%，航天板块下跌8.26%，发动机板块上涨1.84%，信息化板块下跌1.74%。 - **个股表现**： - 涨幅前十包括：宗申动力（+57.52%）、有研粉材（+48.54%）、福光股份（+30.53%）、索辰科技（+29.38%）、华如科技（+28.69%）等。 - 跌幅前十包括：铂力特（-24.76%）、宏达电子（-19.56%）、淳中科技（-17.59%）、中国动力（-16.95%）等。 - **资金与估值**： - 军工ETF基金规模与份额有所下降，但后续基本面恢复预期较强，有望恢复净流入。 - 军工板块市盈率TTM为59.66倍，分位数56.3%，具备一定配置性价比。 - 多数细分领域企业2027年估值在45倍以内，具备成长空间。 --- ## 风险提示 - **需求恢复不及预期**：若行业需求恢复进度低于预期，可能进一步推迟基本面拐点。 --- ## 投资建议 建议重点关注以下方向： 1. 国内火箭公司：飞沃科技、美新科技、广联航空、昊志机电、华曙高科、民士达、航天动力。 2. 国内卫星相关企业：起帆电缆、上海港湾、钧达股份、戈碧迦、西测测试、航天电子。 3. SpaceX产业链相关公司：西部材料、信维通信、蓝思科技。 4. 英伟达太空算力相关公司。 5. MLCC及钽电容：火炬电子、振华科技、宏达电子。 6. 航发与商飞相关企业：航宇科技、航发科技、航亚科技、图南股份、航发动力、万泽股份。 7. 无人机相关企业：纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚。 --- ## 重要新闻及公告 ### 航空航天 - 6月9日，朱雀二号遥六成功发射，完成技术改进。 - 6月11日，长征五号成功发射通信技术试验卫星二十五号。 - SpaceX计划2027年开始轨道人工智能计算测试。 - 马斯克展示AI数据中心卫星初版及A11卫星规格。 ### 可控核聚变 - 6月3日，NSTX-U核心部件抵达PPPL，预计2027年重启。 - 6月11日，星环聚能完成全尺寸环向场磁体低温测试。 ### 低空经济 - 民航局发布《通用机场管理规定（修订征求意见稿）》。 - 安徽省举办低空经济发展大会，计划推动全球低空经济合作。 --- ## 附注 - **分析师**：马卓群（S0210524050011）、邓娴仪（S0210525080002） - **相关报告**： 1. SpaceX上市+中国大运力火箭（2026.06.08） 2. 燃机出海再加速（2026.06.08） 3. 保持希望（2026.06.01）