20221027-中航证券-康辰药业-603590.SH-2022三季报点评_三季度收入恢复增长_金草片研发进展顺利_4页_1mb

康辰药业（603590）2022年三季报总结

核心内容概述

康辰药业在2022年前三季度实现营业收入58,799.00万元，同比减少1.44%；归属于上市公司股东的净利润为10,367.02万元，同比减少24.45%；扣除非经常性损益的净利润为5,592.98万元，同比减少53.48%；基本每股收益为0.66元，同比减少23.88%。尽管整体业绩有所下滑，但公司三季度营业收入实现53.43%的同比增长，主要得益于疫情缓和带来的医疗需求释放和苏灵销量边际改善。

主要观点

1. 三季度收入恢复增长

• 增长原因：随着我国疫情逐步缓和，常规医疗需求恢复，住院病人手术人次反弹，带动苏灵销量回升。
• 苏灵前景：2021年苏灵通过续约谈判纳入医保乙类目录，降价政策落地后，公司有望通过扩大终端覆盖和提升市场份额进一步推动业绩增长。
• 新赛道探索：苏灵在宠物用药领域的研究持续推进，可能为公司打开新的增长空间。

2. 金草片研发进展顺利

• 项目性质：金草片为我国在研中药1.2类新药，主要成分是总环烯醚萜苷，来源于筋骨草全草。
• 适应症：主要用于治疗“盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛”。
• 临床进展：金草片III期临床试验方案已通过国家药品监督管理局药品审评中心伦理审查，预计2024年获批上市。
• 市场潜力：公司有望通过自身销售平台推动金草片快速放量，增厚公司业绩。

3. 研发投入持续增加

• 研发费用：2022年三季度研发费用为1,905.76万元，同比增长54.20%。
• 核心项目：KC1036项目处于临床Ib/II期，是一款全新结构的靶向抗肿瘤药物，适用于非小细胞肺癌、胆囊癌、胆管癌、胃癌及白血病等。
• 创新价值：作为世界首例多靶点受体酪氨酸激酶（AXL/VEGFR2/FLT3）新型小分子抗肿瘤药，KC1036具有显著的市场潜力。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

财务指标

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：未明确给出
• EPS预测：2022-2024年摊薄后EPS分别为0.85元、1.00元和1.25元
• 动态市盈率：2022年为28.56倍，2023年为24.28倍，2024年为19.42倍

风险提示

• 药品研发不及预期风险：临床试验可能因各种原因延迟或失败。
• 政策风险：医保目录调整、药品价格调控等政策变化可能影响公司业绩。
• 新冠肺炎疫情风险：疫情反复可能对医疗需求和销售造成不利影响。

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券医药团队，覆盖整个医药板块，具备丰富的产业资源和研究经验。
• 分析师：沈文文，SAC执业证书：S0640513070003，联系电话：010-59219558，邮箱：shenww@avicsec.com
• 销售团队：
  • 李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉，13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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