20220407-中航证券-康辰药业-603590.SH-公告点评_引入中药创新药_全球新_布局持续推进_3页_383kb

报告摘要

康辰药业（603590）于2022年4月6日发布公告，宣布拟收购北京和睦中创医药科技有限公司持有的“金草片”知识产权及全部权利，总交易金额为1.34亿元，分四期支付。该收购行为标志着公司在中药创新药领域的“全球新”布局持续推进，进一步丰富其产品管线，提升市场竞争力。

产品特性：金草片为1.2类中药新药（原中药第5类），其主要成分是总环烯醚萜苷，由筋骨草全草提取获得。产品适用于盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛，具有明确的物质基础和临床应用价值。
临床进展：金草片已完成Ⅱ期临床试验，结果显示其镇痛效果显著，高剂量组和低剂量组的疼痛消失率分别为53.45%和43.33%，远高于安慰剂组的11.86%。安全性方面，不良事件发生率分别为3.45%和1.67%，优于安慰剂组的5.08%。Ⅲ期试验即将启动，预计2024年可获批上市。
市场前景：公司拥有完善的销售体系和全国性销售网络，若金草片成功上市，有望借助现有平台实现快速放量。根据公告预测，金草片在2024-2026年将分别实现营业收入1806.35万元、5020.94万元和11056.80万元，净利润分别为568.10万元、1579.09万元和3477.37万元，预计2034年销售峰值可达60068.26万元。
投资建议：基于公司2021-2023年摊薄后EPS分别为1.38元、1.63元和1.91元，对应的动态市盈率分别为21.18倍、17.93倍和15.30倍，公司作为血凝酶制剂行业细分龙头，受益于手术人次恢复增长，同时通过持续研发创新和产品引入，公司未来有望实现创新成果的多样化兑现，维持“买入”评级。

收购细节：1.34亿元收购金草片知识产权，分四期支付，分别为技术成果资料交接后30%、专利权人变更后30%、Ⅲ期试验报告披露后30%、新药证书颁发后10%。
财务数据：
- 利润表：预计2021-2023年营业收入分别为945.79亿元、1134亿元、1281.85亿元，净利润分别为173.68亿元、203.23亿元、234.10亿元。
- 资产负债表：资产总计从2020年的3785.66亿元增长至2023年的4710.41亿元，负债合计从2020年的701.72亿元增长至2023年的1178.82亿元，股东权益合计从2020年的3083.94亿元增长至2023年的3531.58亿元。
- 现金流量表：2021年经营活动现金流净额为282.05亿元，2022年为419.11亿元，2023年为377.16亿元，投资和筹资活动现金流净额分别为16.21亿元和-91.84亿元。