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信用债市场日报总结（2013年10月15日）

核心内容概览

2013年10月15日，信用债市场交投活跃，总成交量为389亿元，其中产业债成交222亿元，城投债成交166亿元，公司债成交5.7亿元。市场整体呈现短端低等级YTM下行，长端YTM上行的趋势。央行逆回购规模大幅缩水，资金面宽松，对市场流动性产生积极影响。

一、今日要闻

（一）宏观与政策

1. 国务院印发《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》
   针对钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业，提出8项主要任务，包括严禁新增产能、清理违规产能、淘汰落后产能、推动企业兼并重组等。

2. 发改委上调八省市天然气发电上网电价
   为解决天然气价格调整带来的发电成本上升问题，提高上海、江苏、浙江、广东、海南、河南、湖北、宁夏等省市的天然气发电上网电价。

3. 发改委令中石油等三巨头增供天然气
   为应对今冬明春天然气供需矛盾，要求三大石油公司提高生产效率，确保新增产能按期投产，多渠道增加进口。

4. 铁总前三季度仅完成基建投资62%
   2013年前三季度铁路基础建设投资为3287亿元，比去年同期增长12.5%，但仅完成年度计划的62%。

（二）债市新闻

1. 资金面宽松，央行逆回购规模大幅缩水
   央行进行100亿元逆回购交易，规模较上周二骤减550亿元，市场资金面有所改善。

2. 财政部21日代发221亿地方债
   发行5年期固定利率附息债，计划发行221亿元，涉及多个省份。

3. 3年地方债中标利率高于预期
   中标利率为4.25%，略高于市场预期，反映市场对地方债的需求较高。

4. 债券丙类户遭清理，一年内消失5000户
   截至9月底，丙类户数量从7585户降至2335户，累计减少5250户。

（三）行业新闻

1. 河南光伏企业半数以上亏损
   河南部分光伏企业因销售价格低、利润空间小，出现亏损，库存压力大，融资困难。

2. 多家钢厂下调出厂价
   钢厂对后期走势不乐观，反映出钢材市场需求疲软。

3. 30家房企前三季度吸金近万亿元
   房企销售表现强劲，提前完成年销售目标，行业整体回暖。

（四）发债人新闻

1. 五洲交通拟购矿山，备采矿量存疑
   五洲交通拟收购广西成源矿冶，但其主要矿山已停产三年，存在采矿量不足问题。

2. 长安汽车预增盈利，全年业绩存变数
   长安汽车预计前三季度盈利增长近两倍，但未来业绩受并购影响存在不确定性。

3. 中国铝业承认环保违规，将整改
   兰州分公司被环保部通报，存在环境违法问题，但未影响生产运营。

4. 中国一重再登环保黑名单
   因违法项目被环保部处罚，目前处于整改阶段。

5. 奥飞动漫收购“喜羊羊”仍在进行
   奥飞动漫拟收购《喜羊羊与灰太狼》版权，但因内容被批评，收购进展受关注。

二、市场概况

（一）公开市场

• R001: 3.12%（+1bp）
• R007: 3.85%（+2bp）
• R014: 3.84%（-70bp）
• GC001: 2.11%（-54bp）
• GC007: 3.33%（-18bp）
• GC014: 3.60%（-46bp）

（二）各券种成交汇总

• 信用债：总成交389亿元，短端低等级YTM下行为主，长端有所上行。
• 短融：成交79亿元，高等级带动成交量回落，低等级YTM下行1bp。
• 中票：成交165亿元，AA+级带动成交量上升，中短端YTM下行为主。
• 产业债：成交222亿元，中长端企业债成交量上升，7年期YTM上2bp。
• 城投债：成交166亿元，3-5年期成交量上升，中长端YTM小幅下行。
• 公司债：总成交量为5.7亿元，YTM稳中有升。

三、产业债分析

（一）短融与中票

1. 高等级短融成交量回落，中票中短端YTM下行为主
   • 短融总成交66.2亿元，12山钢集CP001（0.03Y/AAA）收于4.95%，下10bp；13均瑶CP001（0.89Y/AA）收于5.98%，下7bp。
   • 中票总成交116.8亿元，13辽方大MTN1（4.51Y/AA）收于6.49%，下1bp；13苏新船MTN1（2.39Y/AA）收于6.96%，下2bp。

（二）企业债

• 银行间企业债成交32.4亿元，13万正债（5.31Y/AA）收于8.05%，下3bp。
• 交易所企业债成交0.8亿元，12宁上陵（2.00+3Y/AA）收于6.93%，下3bp。
• 公司债成交5.6亿元，12湘鄂债（1.47+2Y/AA-）收于9.88%，上2bp。

四、城投债分析

（一）短融与中票

• 短融总成交12.6亿元，13沪临港CP001（0.67Y/AA）收于5.49%，下7bp。
• 中票总成交47.8亿元，13马城投MTN001（4.93Y/AA）收于7.19%，YTM维稳；12宿建投债（5.41Y/AA+）收于6.02%，下3bp。
• 交易所企业债成交3.8亿元，10楚雄债（4.01Y/AA）收于6.65%，上8bp。

五、市场趋势与影响

• 资金面：整体宽松，市场流动性改善。
• 收益率变化：短端低等级YTM下行，长端YTM上行；AA+级债券表现优于其他等级。
• 交投活跃券种：主要集中在AAA和AA+等级，涉及多个行业，如能源、交通、建筑等。

六、图表与数据

• 图1：国债YTM与上一交易日变化。
• 图2：短融日成交量与平均YTM。
• 图3：中票日成交量与平均YTM。
• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM。
• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM。
• 图6：公司债日成交量与平均YTM。
• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM。
• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM。
• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM。
• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM。

七、表格数据摘要

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率。
• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化。
• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平。
• 表4：企业债（产业）收益率及信用利差水平。
• 表5：企业债（城投）收益率及信用利差水平。
• 表6：交投活跃短融（产业）数据。
• 表7：交投活跃中票（产业）数据。
• 表8：交投活跃银行间企业债（产业）数据。
• 表9：交投活跃交易所企业债（产业）数据。
• 表10：交投活跃公司债数据。
• 表11：交投活跃短融（城投）数据。
• 表12：交投活跃中票（城投）数据。
• 表13：交投活跃银行间企业债（城投）数据。
• 表14：交投活跃交易所企业债（城投）数据。

八、关键信息

• 央行逆回购规模大幅缩水，资金面宽松。
• 信用债市场交投活跃，短端低等级YTM下行，长端YTM上行。
• 产业债与城投债表现分化，AA+级债券表现优于其他等级。
• 多个行业面临挑战，如光伏、钢铁行业亏损，环保问题影响企业信用。
• 公司债成交量稳定，YTM稳中有升。
• 债券丙类户数量大幅减少，反映市场投资者结构变化。