20220513-西南证券-宏观周报_政策加力_松绑_持续_美国通胀回落不及预期_14页_1mb

政策加力“松绑”持续，美国通胀回落不及预期

核心内容概述

本报告分析了5月国内及海外经济形势，重点围绕政策放松、市场数据变化及通胀走势展开。国内政策持续发力以稳定经济，包括房地产政策进一步松绑、中小企业纾困措施、养老金融发展支持、货币政策调整等。海外方面，G7国家承诺逐步减少对俄能源依赖，但短期内能源供应紧张仍未缓解，美国通胀虽有所回落，但仍高于预期，美联储紧缩政策预期升温。

主要观点

国内政策动向

• 房地产政策松绑：国常会部署六方面稳经济举措，多地在五一假期期间进一步放松房地产调控政策，包括降低限购门槛、首付比例、调整限售年限等，旨在激发市场活力，推动楼市逐步企稳。
• 中小企业纾困：4月中小企业发展指数环比下降，但融资指数同比上升，政策持续加码，包括专项资金安排、税费减免等，有助于缓解企业压力。
• 养老金融发展：银保监会鼓励发展养老金融业务，推动资金投向符合国家战略和产业政策的领域，以促进长期资金的稳定配置。
• 货币政策支持：央行一季度货币政策执行报告强调加大对实体经济支持力度，推动存款利率市场化改革，以降低融资成本。房地产金融审慎管理政策也将支持更多城市下调房贷利率。
• 财政支持加码：国常会提出多方面稳增长举措，包括缓缴社保费、降低企业负担、推动基础设施REITS发展等，预计后续财政支持力度将进一步加大。

海外经济动态

• 能源政策调整：G7承诺逐步减少对俄能源依赖，但短期内供应问题仍难解决，预计原油价格将继续高位波动。
• 美国通胀回落不及预期：4月美国CPI同比上涨8.3%，高于市场预期，显示通胀压力依然较大。美联储6月加息50个基点的可能性较高，市场对75个基点加息的预期也有所上升。
• 全球市场承压：美联储紧缩政策持续，亚洲新兴市场货币承压，尤其是印尼和印度，面临汇率贬值和通胀双重压力。日元汇率创二十年新低，引发对货币竞争性贬值的担忧。
• 金融风险加剧：美联储半年度金融稳定报告显示，金融市场面临资产估值、金融杠杆和资金风险三重压力，尤其是人寿保险公司和对冲基金杠杆较高，部分货币市场基金和稳定币存在结构性脆弱性。

关键信息

国内高频数据

• 上游：布伦特原油、WTI原油和铁矿石价格周环比均下降，但同比仍维持高位。
• 中游：螺纹钢、水泥价格指数周环比下降，但高炉开工率有所回升，显示制造业活动略有改善。
• 下游：房地产销售周环比大幅回升，但汽车零售表现较弱，显示市场复苏不均衡。
• 物价：蔬菜价格下降，猪肉价格上涨，整体农产品价格指数回落，但同比仍呈上涨趋势。

下周重点关注数据

• 中国：1-4月社会消费品零售总额、城镇固定资产投资同比、规模以上工业增加值同比。
• 海外：欧元区一季度GDP、欧元区4月调和CPI同比终值、美国5月纽约联储制造业指数、美国4月零售销售环比等。

风险提示

• 疫情反复：可能继续对房地产销售造成不确定性。
• 地缘政治影响：俄乌冲突和能源依赖问题可能持续影响全球市场。
• 海外通胀高企：可能导致更多国家采取紧缩政策，对全球资本流动和汇率产生影响。

重要数据一览

结论

总体来看，国内政策持续加码，房地产和中小企业迎来阶段性利好，但疫情和外部不确定性仍对经济复苏构成挑战。海外方面，能源安全和通胀压力持续，美联储紧缩政策预期增强，全球市场波动性加大。后续需关注国内政策落地效果及海外通胀和地缘政治动向，以判断经济走势与市场风险。