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东兴传媒

覆盖报告摘要

【东兴传媒】读客文化通过“创意流水线”优化图书策划流程，提升品种效率。公司年策划发行图书品种效率显著高于头部竞争对手，主要依靠标准化、流程化的创作模式。公司正布局短视频带货，加强自营渠道建设，尽管初期毛利率较低，但预计未来将随着带货能力提升和规模经济效应带来收入增长。

东兴宏观

主要观点

美联储暂停加息，联邦基金利率维持不变，短期不转向宽松。核心通胀回落前景不明，年内降息可能性低。美国内需结构问题突出，但短端利率倒挂结束，仍有加息空间。预计后续若通胀突破特定水平，衰退风险上升。A股与港股市场表现分化，维持对美股不悲观、A股震荡的判断。

东兴食品饮料

原奶与乳制品分析

国际奶粉需求疲软拖累奶价，预计未来价格偏弱。国内原奶供给阶段性过剩，奶价同比下降。库存较高及需求回落导致价格下行压力加大。预计乳制品企业成本将持续承压，但行业集中度提升或带来结构性机会，推荐伊利股份等龙头。

（注：部分板块如房地产、纺织服装等未被纳入摘要范围。原文内容较长且包含多个分析师观点，只选择了核心板块进行提炼。）