20190806-首创证券-文化传媒行业周报：腾讯高通达成合作，游戏行业有望新一轮技术革命_12页_1mb

腾讯高通达成合作，游戏行业有望新一轮技术革命

核心内容

2019年8月6日发布的传媒行业周报指出，传媒板块在上周市场震荡下行的情况下表现相对较好，申万传媒指数全周下跌0.88%，跑赢上证综指和深证成指，位列28个申万一级行业第4位。行业动向中，腾讯与高通达成战略合作，推动国内游戏产业在5G应用领域的试水，可能带来新一轮技术革命。同时，新闻出版总局加快游戏版号发放，缓解了审批积压问题。广电总局加强对娱乐性较强的古装剧和偶像剧的管控，影视公司盈利压力增加。上海浦东新区推出50亿元政策扶持电竞行业，形成行业集聚。

主要观点

• 市场表现：传媒板块在整体市场下行趋势中表现优于其他板块，尤其是移动互联网服务板块表现突出。
• 行业动向：腾讯与高通的战略合作为游戏行业带来5G和云游戏等技术发展契机。
• 政策影响：游戏版号审批加快，但影视行业面临题材管控带来的挑战。
• 地方政策：上海浦东新区的电竞扶持政策对行业有积极影响。
• 投资建议：在宏观不景气环境下，传媒板块估值优势明显，建议关注具备稳健基本面和成长潜力的龙头企业。

关键信息

市场回顾

• 上周申万传媒指数下跌0.88%，在28个申万一级行业中排名第4。
• 移动互联网服务板块上涨0.55%，有线电视网络下跌3.18%。
• 个股涨幅前五：电魂网络（19.01%）、光线传媒（10.69%）、顺网科技（8.76%）、完美世界（8.68%）、盛讯达（8.57%）。
• 个股跌幅前五：暴风集团（-21.59%）、深大通（-10.11%）、中昌数据（-9.80%）、众应互联（-8.63%）、*ST生物（-8.42%）。

行业动向

• 腾讯与高通战略合作：双方将联合开发基于5G、AR/VR、云游戏等技术的游戏产品，推动行业技术革新。
• 游戏版号审批加快：新闻出版总局隔日两次发放游戏版号，缓解审批积压，加速新游戏上线。
• 影视题材管控加强：广电总局要求8月起不播娱乐性强的古装剧和偶像剧，对影视公司盈利构成压力。
• 电竞政策利好：上海浦东新区计划三年内投入50亿元扶持电竞行业，形成地方产业集聚。

上市公司动态

• 浙数文化：2019年半年度报告显示，公司营业收入同比增长74%，净利润增长32%，游戏业务占比提升至81%。
• 博瑞传播：净利润同比增长111.17%，学校收入占比提升至32%，游戏收入提升至25%。
• 当代东方：净利润同比下降164.12%，主要因影视剧业务缩减及部分项目未回报。
• 华数传媒：营业收入和净利润分别同比增长5.76%和28.23%，受益于交易性金融资产收益。
• 分众传媒：营业收入和净利润均出现大幅下滑，主因宏观经济影响及成本增加。

行业数据回顾

• 电视剧播映指数TOP5：《亲爱的，热爱的》（90.2）、《九州缥缈录》（82.2）、《小欢喜》（73.3）、《时间都知道》（72.3）、《加油，你是最棒的》（68.7）。
• 网络剧播映指数TOP5：《陈情令》（87.3）、《长安十二时辰》（83.9）、《全职高手》（83.1）、《宸汐缘》（76.3）、《无主之城》（63.5）。
• 电影票房数据：单周票房242910万，环比增长75%。《哪吒之魔童降世》以163285万成为当周票房冠军。

投资逻辑

• 推荐标的：建议关注具备稳健基本面和估值优势的龙头企业，如分众传媒、光线传媒、中国电影、昆仑万维、完美世界、三七互娱。
• 新兴赛道：关注代表未来发展方向的新兴赛道领军者，如视觉中国、芒果超媒。
• 投资策略：在不理想的宏观环境下，传媒板块估值优势明显，建议采用价值投资策略，关注安全边际和稳健成长性。

风险提示

• 监管政策风险：文娱内容监管政策趋紧，可能对行业产生持续影响。
• 商誉减值风险：部分公司可能面临商誉减值问题。
• 新业态风险：新兴业态的发展仍存在不确定性。
• 跨界经营风险：部分企业跨界经营可能带来风险。

长期策略建议

• 在宏观经济不景气的背景下，传媒行业资源将更为集中，细分行业龙头将更具竞争优势。
• 传媒板块估值已基本消化大部分利空因素，出现结构性反弹机会。
• 建议投资者关注具备安全边际和稳健成长性的低估值龙头，以及代表未来发展方向的新兴赛道领军者。