20230503-安信证券-派林生物-000403.SZ-23Q1业绩短期承压_期待陕西国资委入主后赋能公司长期发展_6页_880kb

派林生物（000403SZ）公司快报

业绩表现

• 2022年：实现营业收入240.5亿元，同比增长219.8%；归母净利润58.7亿元，同比增长501.4%；扣非净利润51.8亿元，同比增长993.9%。Q4单季度归母净利润同比增长17260%，主要因血制品销量提升。
• 2023Q1：业绩短期承压，营收同比下降47.87%，归母净利润同比下降466.2%，降幅较大主要因白蛋白、静丙等产品批签发批次下滑导致可售产品减少。

战略规划与公司进展

• 战略重组与浆站建设：通过战略重组派斯菲科，单采血浆站数量增至38个，2023年采浆量预计超1000吨。陕西国资委拟入主，可能助力浆站拓展，提升采浆规模。
• 产品研发推进：拥有16个在研产品，如广东双林的PCC通过注册现场核查，新疆德源纤原进入临床试验；派斯菲科的PCC获批临床，人凝血因子Ⅷ拟申报临床。
• 海外市场拓展：2022年海外收入113亿元，同比增长534.38%，占总收入比重达47%，同比提升3.8个百分点。

投资建议与评级

• 评级：买入-A，6个月目标价270.4元，对应PE 32倍。
• 业绩预测：预计2023-2025年收入增速分别为32%、18.3%、16.1%，净利润增速分别为54%、195%、185%。对应EPS分别为0.84元、1.01元、1.20元，PE分别为278倍、233倍、196倍。

核心数据展望

• 财务指标：
  • 毛利率预计稳定在53%以上。
  • 研发投入占营收比例持续提升。
  • 浆站数量与采浆规模有望快速提升，助力吨浆利润增长。

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