20210903-浙商证券-共同富裕如何影响投资__14页_1mb

共同富裕对投资的影响分析总结

核心内容

共同富裕政策对投资结构和总量产生深远影响，主要体现在房地产、基建和制造业三大领域。政策目标包括缩小区域、城乡、收入差距，提升公共服务均等化水平，以及推动制造业高质量发展。这些政策导向将改变传统投资模式，带来新的投资机会与挑战。

主要观点

房地产投资

• 保障性安居工程对地产投资支撑有限：保障性安居工程在地产投资中的占比约为20%，但其增速放缓，难以有效支撑整体地产投资。
• 保障性租赁住房成为重点方向：保障性租赁住房是保障性安居工程的重要组成部分，未来在重点城市将占新增住房供应的30%以上。
• 老旧小区改造拉动作用有限：尽管改造计划庞大，但其投资占比仅为5%-6%，且部分投资不属于地产范畴。
• 债务约束影响保障房投资：政府和地产企业均面临债务约束，未来需关注住房公积金盘活政策对保障房投资的潜在推动作用。

基建投资

• 基建发力方向：弥合发展差距与公共服务均等化：基建投资将重点用于区域、城乡发展差距的弥合，以及提升公共服务均等化水平。
• 重点区域与领域：中西部地区、经济欠发达地区及重点城市将加大基建投入。重点领域包括交通、能源、水利、教育、医疗等。
• 新型基建与传统基建并重：新基建（如5G、云计算、大数据）与传统基建（如铁路、公路）共同构成未来基建投资的核心。
• 财政体制与资金来源：财政支出结构优化，税收与非税收入、政府债务融资、存量资产盘活是基建资金的主要来源。

制造业投资

• 制造业高质量发展促进就业：制造业是吸纳就业的重要行业，高质量发展有助于提升就业质量，推动共同富裕。
• 高技术与绿色领域受益：技术要素和数据要素的发展将利好高技术制造业与制造业信息化。双碳目标推动新能源和传统制造业绿色转型。
• 制造业出口与全球产业链重塑：制造业高质量发展有助于扩大海外市场份额，提升出口能力，重塑全球产业链格局。
• “专精特新”成为增长点：政策鼓励发展“专精特新”中小企业，推动制造业升级，提升供给体系韧性。

关键信息

• 保障性安居工程：包含公租房、保障性租赁住房、共有产权住房等，其中保障性租赁住房是重点发展方向。
• 房地产长效机制：三道红线、五档分类、集中供地等政策限制了地产企业投资能力，影响整体地产投资增速。
• 老旧小区改造：计划改造21.9万个小区，涉及4200万户居民，但投资拉动作用有限。
• 住房公积金盘活：作为保障房投资的重要资金来源，未来政策可能重启公积金用于保障房建设。
• 基建补短板：重点包括交通、能源、水利、教育、医疗等，推动区域发展与公共服务均等化。
• 制造业转型升级：从劳动密集型向资本和技术密集型转变，高技术制造业与绿色产业将受益于政策支持。
• “专精特新”与产业链补链：通过发展“专精特新”企业与补链强链政策，制造业将实现高质量发展。

投资趋势

• 股债双牛格局：尽管短期政策不确定性导致市场波动，但长期来看，共同富裕不会改变股债双牛格局。
• 货币政策宽松：2021年下半年信用收缩后，货币政策逐步放松，推动科技成长股发展。
• 投资结构变化：共同富裕将推动投资结构向基建、制造业等方向倾斜，对房地产投资形成一定替代效应。

风险提示

• 政策侧重不同：共同富裕行动纲要对不同投资领域有不同侧重，可能影响投资总量与结构。
• 债务约束：保障房投资受限于政府财政纪律与地产企业三条红线政策。
• 市场波动：短期政策不确定性可能导致资本市场波动，需关注长期趋势与政策落地。

相关报告与数据来源

• 数据来源：Wind、住建部、国务院、财政部、工信部、浙商证券研究所等。
• 图表与表格：包含保障性安居工程投资估算、老旧小区改造投资、城市市政公共设施数据、制造业投资结构等。

分析师与联系方式

• 分析师：李超、孙欧、林成炜、张浩
• 执业证书编号：S1230520030002、S1230520070006、S1230120080050、S1230521050001
• 邮箱：lichao1@stocke.com.cn、sunou@stocke.com.cn、linchengwei@stocke.com.cn、zhanghaol@stocke.com.cn

总结

共同富裕政策将推动投资结构向基建、制造业等方向倾斜，带动相关领域发展。房地产投资面临保障房建设与债务约束的双重影响，其增长空间有限。基建投资将聚焦区域发展与公共服务均等化，成为推动共同富裕的重要手段。制造业投资将受益于高质量发展与技术升级，特别是高技术与绿色领域。整体来看，共同富裕将带来增量投资，但需关注政策落地与市场反应，以把握投资机遇。