20210226-安信国际证券-新应用场景打开长期增长道路_2页

兆言网络（API.US）2021年第四季度业绩与市场分析总结

核心内容

兆言网络（API.US）在2021年第四季度实现了营收和毛利的显著增长，但营业利润和净利润出现亏损，主要由于海外业务扩张和一次性成本增加。公司整体表现显示出强劲的客户增长和高续费率，同时在语音社交领域获得新机遇，推动长期增长。

主要观点

财务表现

• 收入：4Q20收入为3325.3万美元，同比增长74%，环比增长8%。
• 毛利：毛利为2009.6万美元，同比增长59%。
• 利润情况：营业利润为-774.9万美元，净利润为-618.2万美元，亏损同比扩大164%。
• Non-GAAP净利润：剔除股权激励费用及其他非现金项目后，Non-GAAP净利润为-323.4万美元，连续三季度盈利后环比转亏。
• 收入预测：公司预计2021年全年收入为1.78-1.82亿美元，按中位数计算同比增长35%。

客户与市场表现

• 活跃客户：4Q20活跃客户数量达到2095名，同比增长101%，环比增长15%。
• 开发者数量：累计注册开发者数量达到27.2万名。
• 续费率：不变货币计算的续费率为179%，显著高于行业平均水平；调整后续费率仍保持在149%，2020年各季度均超过140%。
• 市场拓展：海外业务占比提升至约30%，带动收入增长，但初期基础设施成本拉低毛利率至60.4%，同比下降5.9个百分点，环比下降2个百分点。

新应用场景拓展

• Clubhouse带动语音社交热潮：Clubhouse在2021年2月迅速走红，成为全球多国App Store社交应用榜首，推动了语音社交需求的增长。
• 技术优势：声网作为Clubhouse的技术提供商之一，具备高质量语音引擎NOVA、覆盖全球的SD-RTN网络和AI降噪等专有技术，有望成为语音社交行业新进入者的首选技术合作伙伴。

关键信息

投资评级与股价表现

• 投资评级：未有
• 目标价格：未有
• 现价（2021-2-25）：62.98美元
• 股价表现：
  • 一个月相对收益：49.84%
  • 三个月相对收益：71.56%
  • 十二个月相对收益：NA

股东结构

• A股：主要股东包括Morningside（15.0%）、SIG（12.2%）、Shunwei Technology（9.7%）、Coatue Management（11.7%）、Easy Dynamic International（7.0%），赵斌（CEO，主席）持股2.3%，其余为其他股东（42.2%）。
• B股：赵斌（CEO, 主席）持股100.0%，B股总股本为76.2百万股。

风险提示

• 用户数量增长放缓
• 用户支出增长放缓
• 新业务发展不及预期

未来展望

公司预计随着海外业务的持续发展和一次性费用的影响逐渐消退，利润率将逐步恢复。同时，语音社交市场的爆发为公司提供了新的增长点，有望推动长期业绩发展。尽管短期面临利润率压力，但其高续费率和强大的技术背景仍显示出良好的增长潜力。

公司评级体系

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