2011年-BIS国际清算银行_Chinas_evolving_reserve_requirements_33页_1mb

报告摘要

中国存款准备金率的演变及其政策角色

核心内容

本论文探讨了自2007年以来，存款准备金率在中国货币政策工具中的演变及其多重政策功能。随着中国外汇储备的快速增长，中国人民银行（PBC）更倾向于使用存款准备金率作为低成本的流动性调控工具，同时其系统也变得更加复杂，以应对宏观经济管理、金融稳定和信贷政策等目标。

主要观点

政策工具的重要性
自2007年起，存款准备金率成为PBC调控国内流动性的重要政策工具，其调整频率和幅度显著增加。相比GDP和PBC资产负债表，中国商业银行维持的存款准备金规模在全球范围内居于高位。
复杂的系统结构
中国存款准备金制度已发展为一个多层次、动态调整的系统。目前，大型商业银行的准备金率比小型银行高200个基点，农村和城市信用合作社的准备金率则比大型银行低600个基点。此外，PBC在2011年初推出了“动态差异化存款准备金率”试点，根据银行的信贷增长、系统重要性及审慎指标等调整准备金率。
国际比较
从国际角度看，中国存款准备金率在GDP中的占比远高于发达国家和大多数新兴市场国家。虽然巴西等国的存款准备金率较高，但中国因庞大的银行体系和广泛的准备金覆盖，其准备金率相对GDP的比例仍居全球首位。
替代其他政策工具
存款准备金率相较于公开市场操作工具（如回购和央行票据）更具成本效益，且不直接传递政策利率信号。PBC通过调整存款准备金率来吸收流动性，减少了对央行票据的依赖。这一做法在2007年后更加突出，成为主要的流动性调控手段。
对金融体系的影响
提高存款准备金率有助于收紧国内货币条件，通过减少银行超额准备金来提升市场利率，同时扩大净息差。然而，这一政策也增加了银行的税收负担，银行似乎将部分成本转嫁给了存款人和中小企业（SMEs）。

关键信息

调整频率和幅度
自2006年7月至2011年6月，PBC共调整了35次存款准备金率，平均每月调整一次。大型银行的准备金率从2006年的7.5%上升至2011年的21.5%，增加了600个基点。
成本与效果
存款准备金率的使用成本较低，2010年PBC通过这一工具节省了约0.12%的GDP。然而，其对银行的税收负担较高，银行似乎将部分成本转嫁给客户，尤其是存款人和中小企业。
政策效果的相互作用
存款准备金率的货币政策效果需与其他政策工具结合分析，不能孤立看待。其调整往往与利率政策、监管措施等协同使用，以实现多重政策目标。
未来趋势
尽管存款准备金率在当前货币政策框架中仍具重要地位，但其长期依赖可能对金融市场发展产生不利影响，特别是增加银行中介成本。

政策工具演变背景

外汇储备的积累
中国通过大量外汇市场干预积累了巨额外汇储备，这促使PBC更积极地使用存款准备金率作为流动性吸收工具，以减少对其他工具（如央行票据）的依赖。
货币政策框架
中国货币政策仍以数量目标为主，且具有多重目标，包括宏观审慎和信贷政策。存款准备金率的使用反映了这一框架下对流动性调控的偏好。
操作灵活性
PBC在调整存款准备金率时更容易达成共识，且具有更大的操作灵活性。此外，PBC能够根据银行的系统重要性、信贷增长和审慎指标，灵活调整不同银行的准备金率。