5G场景需求有望成为计算机投资主旋律_46页_4mb

报告摘要

计算机行业投资摘要总结

核心内容

2019年计算机行业整体盈利质量有所改善，行业收入增速为7.19%，毛利率达到27.07%（+0.67pct），经营性现金流入/收入为104.67%（+4.27pct）。尽管行业收入增速放缓，但部分细分行业如云计算、信息安全、人工智能、医疗信息化、金融IT等仍保持超过20%的收入或利润增速，展现出较高的行业景气度。此外，5G、人工智能、边缘计算等新技术将推动云计算服务提供商的技术架构和产品组合发生变革。

主要观点

5G场景需求成为主旋律：5G网络建设将推动云计算、智慧城市、信息安全、自动驾驶车联网等新场景的发展，成为未来3-5年计算机行业发展的核心驱动力。
行业估值处于中低区间：计算机行业估值仍处于历史中低分位，市场对科技板块的战略意义有了更深刻的认识，技术储备和研发能力强的公司有望获得估值溢价。
IT解决方案平台化趋势明确：具备平台能力、全栈能力和渠道能力的龙头公司值得持续关注。

关键信息

细分行业推荐

智能网联汽车：2020年将是L3级自动驾驶在量产乘用车落地的关键节点。推荐四维图新、中科创达、中海达，关注千方科技、高新兴、德赛西威。
云计算：企业上云趋势不减，SaaS市场有望高增长。推荐用友网络、广联达、浪潮信息，关注泛微网络、新开普、石基信息。
金融科技：传统金融机构的主动管理需求增加，AI赋能大资管行业。推荐恒生电子、长亮科技、同花顺，关注润和软件、恒银金融。
医疗信息化：平台化、标准化成为行业驱动因素，推荐卫宁健康、创业慧康，关注思创医惠、和仁科技。

风险提示

政策落地进度低于预期；
行业IT支出低于预期；
产业竞争加剧。

投资评级

评级：增持（维持）

行业表现

计算机行业整体跑赢市场，申万计算机行业指数在2019年8月30日半年累计上涨35.09%，排名申万行业各板块第7名。金溢科技、中国软件、万集科技、中孚信息、顶点软件等个股涨幅居前，主要受益于ETC行业爆发、自主可控需求明确、金融IT快速增长等因素。

行业持股集中度

计算机行业持股持续集中，公募基金配置超配。2019Q2，公募基金的持仓集中在云计算、金融科技和信息安全等高景气度板块，细分行业龙头仍是主流选择。

盈利质量改善

尽管行业营收增速有所放缓，但盈利能力显著改善，归母净利润增速为25.85%，同比增长5.79pct。毛利率超越去年同期，研发投入占比持续提升，现金流有所好转。

自动驾驶发展

L3自动驾驶进入落地阶段：2020年有望成为L3级自动驾驶量产落地的关键节点。主机厂普遍对L3方案进行测试，部分超前车型因法规原因未实际销售。
AVP成为标配：自动代客泊车功能在L3中有望成为标配，推荐四维图新、博世+戴姆勒、禾多科技、魔视智能、地平线等。
高精度地图和定位：高精度地图是L3自动驾驶的必要条件，四维图新、高德软件、百度地图等传统图商已具备领先优势。国内高精度定位行业有望实现突破，推荐中海达、司南导航等。