20210615-万联证券-传媒行业周观点_三家新经济公司赴美上市_6月首批86款游戏过审_19页_2mb

传媒行业周总结（06.07-06.13）

行业概况

• 行业表现：上周传媒行业（申万）上涨0.76%，跑赢沪深300指数1.85个百分点，但年初至今累计跌幅达3.98%，跑输沪深300指数4.24个百分点。
• 子板块表现：互联网传媒板块领涨，周涨幅2.61%；年初至今跌幅最小，仅2.41%。
• 估值情况：SW传媒行业PE（TTM）为30.38倍，距离10年均值48.19倍仍有30%以上的修复空间。
• 交易热度：周成交额为1237.70亿元，较上周上升5.16%。

核心观点

• 游戏领域：6月首批86款游戏过审，其中63款为手游，2款为端游（《最高舞台》和《螺旋勇士》）。吉比特、完美世界、三七互娱均有新品上线，其中《梦幻新诛仙》定档6月25日，《斗罗大陆：魂师对决》定档7月9日，《复苏的魔女》定档6月23日。
• 市场表现：《摩尔庄园》上线后持续霸榜，成为休闲类手游的代表；《鬼泣·巅峰之战》在预下载阶段即引发大量玩家涌入。
• 投资建议：建议关注产品线面向新世代用户、有知名IP、测试反馈良好的公司，如完美世界、吉比特。分众传媒和芒果超媒作为细分赛道龙头，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

行业动态

游戏

• 版号审批：6月首批86款游戏过审，其中手游63款，端游2款。
• 市场趋势：休闲类、SLG类游戏占据买量头部；《魔性小飞机》连续两周蝉联买量第一。
• 新游表现：《呆萌骑士》、《艾尔多战记》、《不存在的谎言：恋爱绮谭》等游戏在安卓和iOS端均进入Top5。
• 出海动态：《PUBG：NEW STATE》上线后表现强劲；《原神》在App Annie全球收入榜中排名上升。

互联网应用

• 政策动态：拜登撤销对TikTok和Wechat的禁令，要求对外国“对手”控制的应用程序进行更广泛的安全审查。
• 资本动态：滴滴、叮咚买菜、每日优鲜提交IPO招股书，计划在美国上市。
• 市场动态：美团计划新增6万名员工，以支持社区团购业务扩展。

在线视频

• 腾讯视频：新一年片单中，现实主义题材、年代剧、主旋律剧集兴起，甜宠剧式微。
• 版权产业：2020年中国网络版权产业市场规模达11847.3亿元，年复合增长率近25%。短视频、直播、网络音乐等业态占比大幅提升。

股票表现

• 重点个股：
  • 完美世界：上涨1.19%，总市值411.08亿元。
  • 新媒股份：上涨1.11%，总市值121.54亿元。
  • 芒果超媒：上涨0.27%，总市值1242.88亿元。
  • 分众传媒：下跌2.81%，总市值1419.35亿元。
  • 吉比特：下跌3.36%，总市值393.82亿元。
  • 光线传媒：下跌6.90%，总市值336.48亿元。

公司动态

股东增减持与关联交易

• 恺英网络：股东拟减持2152.5176万股，占公司股份比例22.39%。
• ST龙韵：非公开发行股票涉及关联交易，控股股东段佩璋认购。
• 华策影视：设立长三角G60科创走廊影视产业投资基金，总规模5亿元。

大宗交易

• 上周传媒板块发生大宗交易总额约5.35亿元，涉及多家公司，如流金岁月、国联股份、恺英网络等。

限售解禁

• 多家公司在未来三个月内有解禁股份，如芒果超媒（84,901.97万股，占总股本47.69%）、流金岁月（6,899.00万股，占总股本32.85%）等。

投资建议

• 主线推荐：

  1. 技术迭代：关注4G-5G过渡期内容精品化、云游戏、VR/AR、元宇宙等新领域。
  2. 人口迭代：Z世代成为文娱消费主力，看好内容消费能力与创新对行业格局的影响。
  3. 文化变现：中华文化IP带动产品发展，国风题材游戏表现亮眼。

• 核心推荐：

  • 新媒股份：IPTV/OTT牌照优势明显，内容拓展和广告变现成为未来增长点。
  • 分众传媒：线下流量入口稀缺，议价能力提升，提价空间打开。
  • 芒果超媒：优质内容带动会员和广告收入增长，线下实景娱乐和内容电商成为新增长曲线。
  • 完美世界：全端布局，Z世代产品开发积极，2021年为产品大年。
  • 吉比特：《摩尔庄园》引发市场关注，持续输出爆款产品能力突出。

风险提示

• 监管风险：政策趋严可能影响行业增长。
• 新游风险：新品延期上线或表现不及预期。
• 出海风险：海外业务面临更多不确定性。
• 行业整合：国网整合不及预期可能影响公司发展。
• 疫情风险：疫情反复可能影响线下业务。
• 商誉风险：部分公司存在商誉减值风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

• 游戏：行业回暖，新品上线表现良好，建议关注产品储备与上线节奏。
• 影视院线：票房持续回暖，优质内容带动业绩增长。
• 互联网应用：监管趋严，但出海业务仍具潜力。
• 在线视频：内容多元化，版权产业持续发展。
• 投资逻辑：关注技术迭代、Z世代消费潜力及文化IP变现能力。
• 风险提示：需警惕监管、疫情及市场不确定性带来的影响。