20221205-中航证券-机械设备_复合集流体行业跟踪点评_时代更迭_气象万千_3页_1mb

报告摘要

复合集流体行业正处于从0到1的快速渗透阶段，产业由宁德时代等电池厂商自下而上推动，材料厂与设备厂加速布局。当前行业处于初期阶段，投资应聚焦于具备技术与量产先发优势的企业。随着产业进入中后期，成本控制将成为竞争关键，具备产业链一体化布局能力的企业将更具优势。

行业阶段：复合集流体行业处于产业初期，未来将进入中后期，投资策略需随阶段变化调整。
技术路径：目前存在多种工艺路径，包括一步法化学镀铜和两步法（磁控溅射+水电镀），其中一步法在表面均匀性和结合力方面表现更优，但存在镀速慢、成本高、延展率低等挑战。
基膜材料：PET和PP基膜均满足电池使用环境要求，但PP膜具备更高的热变形温度，有助于提升电池循环寿命，是未来重点发展方向。
供应瓶颈：PP膜生产设备主要依赖外资厂商，国内供应能力有限，存在供应缺口；同时，PP膜在复合集流体中的应用仍需材料与工艺改进。
投资建议：重点关注具备先发优势的产业链相关企业，如材料厂（宝明科技、胜利精密、铜峰电子、东材科技、双星新材、万顺新材）和设备厂（东威科技、骄成超声、三孚新科）。

行业评级：增持（未来六个月行业增长高于沪深300指数）
公司评级：
- 宝明科技：买入
- 胜利精密：买入
- 东威科技：买入
- 骄成超声：买入
- 铜峰电子：持有
- 东材科技：持有
- 双星新材：持有
- 万顺新材：持有
- 三孚新科：持有

代码	公司	总市值(亿元)	收盘价（元）	2021A净利润(亿元)	2022E净利润(亿元)	2023E净利润(亿元)	2021A PE	2022E PE	2023E PE
002992.SZ	宝明科技	110.20	59.58	-3.54	0.20	0.78	-	551	141
002426.SZ	胜利精密	100.15	2.91	0.39	1.63	4.57	257	61	22
688700.SH	东威科技	215.04	146.09	1.61	2.29	3.75	134	94	57
688392.SH	骄成超声	122.59	149.50	0.69	1.14	2.00	178	108	61
600237.SH	铜峰电子	40.01	7.09	0.51	0.89	1.54	78	45	26
601208.SH	东材科技	115.54	12.60	3.41	4.77	5.46	34	24	21
002585.SZ	双星新材	172.52	14.92	13.85	18.34	23.60	12	9	7
300057.SZ	万顺新材	79.95	10.97	-0.44	2.45	3.66	-	33	22
688359.SH	三孚新科	81.67	88.00	0.53	-0.13	0.46	154	-	178

行业处于快速发展期，设备、材料、电池、整车等环节持续涌现新参与者，整体产业进程加快。

中航证券先进制造团队由研究所所长邹润芳领衔，团队在先进制造、新能源、新材料等领域有深厚产业资源积淀，擅长产业链研究和资源整合，致力于探索战略产业和新兴产业的发展方向。

分析师：邹润芳、刘牧野、闫智、唐保威
销售团队：
- 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
- 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
- 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011