20240301-五矿期货-锰硅月报_需求恢复仍不及预期_继续给出底部区间震荡观点_52页_4mb

锰硅与硅铁月报摘要

核心观点

• 需求恢复不及预期，供给维持高位，库存去化缓慢，整体基本面矛盾延续，维持底部区间震荡观点。
• 均线产量恢复低于2023同期，国内经济政策预期待观察。

锰硅市场分析

1. 基差

   • 24日天津6517货基差22元/吨，环比宽幅收窄66元，基差率034%处于历史低位，期货偏强。

2. 利润与成本

   • 利润：宁夏、广西亏损扩大；内蒙小幅亏损。
   • 成本：宁夏成本支撑压力明显，锰机集中区近期小幅回暖。

3. 供给与需求

   • 供给：产量环比续增1.3%，年初累产同比增0.88%。
   • 需求：螺纹钢周产量同比降84万吨，铁水产量复产明显偏缓，终端消费疲软，锰硅表需较弱。

4. 库存

   • 显性库存3987万吨，环比增187万吨，小幅累积，钢厂库存压力显著。

硅铁市场分析

1. 基差

   • 24日天津基差192元/吨，环比稍降，基差率280%，结构不稳。

2. 利润与成本

   • 利润：内蒙维持正利润，宁夏、青海持续亏损甚至负值。
   • 成本：产区成本压缩，电价支撑仍在进一步博弈。

3. 供给需求

   • 供给：本周产量环比小幅下滑，总体运行在偏低区间，供给端收缩明显。
   • 需求：铁水环比回落，镁合金产量低迷，山东镁价环比落袋。

4. 库存

   • 显性库存环比显著去化，普遍认为隐性库存或样本企业待清。

总结

• 核心矛盾：需求尚未有效回暖，原料端虽有阶段性压缩但支撑力度有限，两大因子压制盘面，结构呈现底部震荡。
• 变量关注：两会政策政策箭头、废钢消费显示、粗钢复产节奏、进口依赖逻辑等。