20180612-东方证券-电力设备及新能源行业_5月份新能源乘用车销量数据点评-新能源乘用车高速增长_未来空间可期_8页_1mb

新能源乘用车高速增长，未来空间可期

核心内容

2018年5月新能源乘用车销量达到9.2万台，环比增长30%，同比增长140%。在4月高基数情况下，仍实现30%的增速，显示出新能源汽车市场强劲的发展势头。

主要观点

• 插电混动趋势走强：纯电动销量占比达79%，同比增长130%；插电混动销量增速接近200%，主要由于消费者对纯电动车的充电焦虑。
• 新能源车级别上移：由于A0及以上车型的快速增长，A00级车销量占比从4月的65%降至5月的57%。A0级车销量环比增长85%，A级车增长24%，但A00级车仍是主流。
• 补贴新政影响：6月起新能源汽车补贴新政将实施，A00级车型补贴退坡30-50%，其价格优势将被削弱。预计A0级车型与A00级车型的价差将从45%缩小至25%，A级车与A00级车型的价差将从160%缩小至90%。
• 市场驱动转型：新能源汽车市场正从政策驱动向消费市场驱动转变，行业开始步入健康发展轨道。
• 电机电控价格战持续：由于补贴退坡，下游对电机电控价格压力增大，价格持续下滑，预计2018年价格将见底，2019年有望回暖。

关键信息

5月销量数据

• 总销量：9.2万台
• 环比增长：30%
• 同比增长：140%

主要车型表现

• 北汽EC系列：销量达12624台，位居榜首
• 比亚迪：销量排名第二
• 上汽：销量排名第三

补贴退坡影响

• A00级车型补贴退坡30-50%，价格优势减弱
• A0级车型与A00级车型价差从45%降至25%
• A级车型与A00级车型价差从160%降至90%

市场趋势

• 新能源乘用车销量增长主要由A00级车型驱动，但预计6月后增长动力将转向A0及以上车型
• 海外企业进入中国市场，推动新能源汽车高端化趋势

投资建议与投资标的

• 行业评级：看好
• 投资建议：长期看好新能源汽车产业链发展，尤其是电机电控环节
• 推荐企业：
  • 电机：大洋电机（002249，买入）、方正电机（002196，未评级）
  • 电控：汇川技术（300124，买入）、蓝海华腾（300484，未评级）、麦格米特（002851，未评级）

风险提示

• 政策变动风险：新能源汽车补贴政策出现变动可能导致下游需求变化
• 市场竞争加剧：海外企业进入中国市场可能对国内整车厂销量造成不利影响

补充信息

• 信息披露：东方证券资管持有汇川技术（300124.SZ）股票超过1%
• 分析师声明：分析师观点反映其个人判断，与薪酬无直接关系
• 投资评级定义：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%-15%
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%-5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
  • 未评级/暂停评级：根据研究覆盖范围或重大不确定性决定

数据支持

• 销量结构：A00级车仍是主流，但A0及以上车型增速显著
• 城市销量：深圳、上海和北京占据销量前三名
• 积分比例：新能源汽车单车积分和总积分情况显示行业持续发展

结论

新能源乘用车市场持续高速增长，政策驱动逐步向市场驱动转型，行业前景广阔。未来增长动力将更多来自A0及以上车型，电机电控企业面临价格战，但长期发展空间依然巨大。