20170313-天风证券-非银金融行业研究周报_继续推荐金控_创投_11页_566kb

报告摘要

本周非银金融行业研究周报继续推荐关注金控和创投为代表的多元金融板块。报告认为，随着国企改革的深化和地方国资证券化的推进，金控平台将受益于数十万亿计的资产空间。同时，IPO加速和资本市场多元化建设的逐步落实，将为创投领域带来更多的融资机会和退出渠道，从而提升其投资收益。

金控概念：受益于国企改革深化，地方国资证券化趋势明显，金控平台将成为直接受益标的和核心市场参与者。其中，越秀金控被首推，因其资产整合领先，大股东持续参与配套融资，且广证收入结构均衡，整体上市将带来业务发展空间。
创投领域：受益于资本市场多元化发展和IPO加速，创投企业将加速项目落地和退出，提升流动性及估值。鲁信创投被建议关注，因其在相关领域具有较强的竞争力。
信托行业：鼓励信托公司参与债转股业务，因其具备实施债转股的主体资格，且无商业银行的限制。市场化债转股签约金额约4300亿元，实施金额400多亿元，潜在市场空间广阔。信托行业将逐步由服务融资方向投资方转变，主动管理能力强的公司将脱颖而出。
券商行业：3月仍将是券商的配置窗口。2月券商业绩环比增长13%，主要得益于市场活跃度提升和IPO加速。券商的真实资产价值从相对估值角度看被低估，建议关注业务发展均衡、风控体系完善、投行业务突出的行业龙头券商。
保险行业：行业监管趋势利好价值转型的上市险企，投资收益、负债成本、保费收入三大指标边际改善趋势持续。同时，监管层正在探索拓宽保险资金运用渠道，支持实体经济发展。

公司简称	营收（亿元）	营收环比变化	净利润（亿元）	净利润环比变化	净资产（亿元）	净资产环比变化	净利润率
中信证券	12.55	23%	5.05	93%	1250.38	1%	40%
国投安信	4.37	82%	1.73	116%	215.68	1%	40%
国金证券	2.57	-26%	0.73	-36%	175.55	0%	28%
西南证券	1.46	33%	0.21	103%	186.93	0%	14%
海通证券	8.86	-1%	4.06	13%	1054.38	0%	46%
东方证券	4.53	36%	1.54	176%	405.93	0%	34%
招商证券	7.97	47%	4.16	81%	636.93	7%	52%
太平洋	0.80	-205%	0.10	-107%	116.53	0%	12%

证监会：
- 通报了“忽悠式”重组案例，遏制有毒资产流入A股市场。
- 首批传统基础设施领域PPP项目证券化正式落地。
- 核发10家企业IPO批文，募集资金不超49亿元。
- 将对三类企业进行IPO现场检查，提升信息披露质量。
- 推动八大法律修订，包括《证券法》二审在即，《期货法》草案有望提交审议等。
行业趋势：
- 信托公司参与债转股业务的政策鼓励，显示出其在金融行业中的角色转变。
- 权益类信托成立规模占比超过43%，反映信托资金“脱实向虚”趋势。
公司公告：
- 鲁信创投：权属企业参股公司进入上市辅导期。
- 渤海金控：收购飞机租赁资产，累计交割38架。
- 陕国投A：2016年报显示，净利润增长13.5%，信托资产规模创历史新高。