20220105-中财期货-橡胶投资策略月报_橡胶_震荡偏强_关注产区天气_6页_1mb

橡胶震荡偏强，关注产区天气

核心内容与主要观点

行情研判

天然橡胶市场整体呈现震荡偏强态势，短期内价格可能受多重因素影响，维持区间波动。

操作建议

投资者应采取逢低做多灵活操作的策略，同时关注期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会，并长期战略性看多。

核心逻辑分析

宏观因素

• 全球疫情形势有所变化，特别是东南亚地区新冠变异病毒有所好转，但美国等国家仍面临疫情反复和政策不确定性。
• 美国政府推出大规模经济刺激计划，美联储维持低利率政策，为市场注入流动性，增强市场避险情绪。
• 中美、中英、中加等政治经济关系紧张，加剧市场波动性。

供给因素

• 国内产区：12月海南产区因降雨少、气温下降，胶水产出减少，干含降低，临近停割，加工厂采购积极性较高。云南产区已全面停割，以加工胶块为主。
• 国外产区：泰国产区虽处于旺产季，但11月中下旬受东南亚航线拥堵、运费上涨等因素影响，出口进度放缓。印尼和马来西亚受洪水影响，供应受限，对价格形成支撑。

需求因素

• 12月山东地区全钢胎开工负荷为63.29%，较11月略有下降；半钢胎开工负荷为63.51%，较11月有所上升。
• 由于春节前需求增加，中国预计在2022年1月前增加橡胶进口量，但短期市场仍受供应短缺、Omicron疫情限制、原油市场疲软、芯片短缺等因素影响。

库存情况

• 青岛保税区样本库存持续去库，1月3日样本库存为6.56万吨，环比下降0.76%；一般贸易库存为21.86万吨，环比下降4.06%。

关键信息与风险提示

重点关注

• 宏观数据：美元指数、原油价格、疫情发展及政策变化。
• 天气影响：国内外主产区天气状况对割胶和产量的潜在影响。
• 终端消费：轮胎开工率、库存储备、进出口数据变化。
• 行业趋势：印度天然橡胶产量下降、需求增长与供应缺口扩大。

风险提示

1. 产区突发自然灾害，影响橡胶产量。
2. 橡胶产量出现大幅增减。
3. 轮胎消费出现意外变动。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 抗疫形势出现新的进展，影响全球供应链。

基本面展望

2022年整体趋势

• 2022年天然橡胶市场整体预计为震荡偏强。
• 需密切关注国内外产区天气变化，特别是印尼和马来西亚的洪水灾情。

需求与成本端

• 1月为销售疲软月份，国内市场采购需求减弱，对轮胎开工形成拖累。
• 轮胎厂家成本压力可控，但次月生产保障较弱，存在不可控成本风险。

供应端

• 拉尼娜现象导致东南亚部分国家洪水频发，影响橡胶产量和供应。
• 国内产区已进入停割期，国外产区虽处增产期，但受天气、疫情等因素影响，实际产出有限。

图表分析要点

• 图1、图2：显示全乳胶、烟片胶基差情况，反映市场供需关系。
• 图3：RU-NR价差分析，有助于判断不同橡胶品种的相对价值。
• 图4：期价季节性分析，为短期价格走势提供参考。
• 图5：中国天然/合成橡胶进口合计，反映进口动态。
• 图8、图7：全钢胎与半钢胎开工率分析，显示轮胎行业需求变化。

总结展望

• 1月份天然橡胶市场预计震荡偏强，主要受供应端支撑及需求端季节性疲软影响。
• 基本面缺乏核心驱动，价格走势将更多依赖外部因素。
• 长期来看，橡胶市场仍具备看多逻辑，但需警惕天气、政策、疫情等不确定因素对市场的影响。