20211105-中财期货-橡胶投资策略月报_橡胶震荡小幅反弹_关注产区天气_7页_1mb

橡胶市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：预计11月份天然橡胶市场整体呈现震荡小幅反弹走势。
• 操作建议：
  • 逢低做多，灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

核心逻辑分析

宏观因素

• 全球疫情形势有所变化，特别是东南亚地区新冠变异病毒情况好转，但劳动力短缺可能影响割胶进度。
• 美国政府推出多项经济刺激计划，美联储维持低利率政策，市场避险情绪有所升温。
• 中美、中英、中加等政治经济关系紧张，进一步加剧市场不确定性。

供给方面

• 国内产区：
  • 海南因台风天气影响，原料胶水收购受阻，加工厂积极抢购，支撑价格上涨。
  • 云南受白粉病影响，开割进程缓慢，10月部分口岸受疫情影响关闭，影响原料供应。
• 海外产区：
  • 泰国处于增产期，但阶段性降雨影响割胶进度，对原料价格形成支撑。
  • 马来西亚、印尼、越南在10-12月处于高产期，但存在阶段性减产可能。
  • 印度10月和11月橡胶产量预计大幅下降，因强降雨影响割胶活动，进口需求可能上升。

需求方面

• 10月山东地区轮胎企业开工负荷提升，全钢胎平均开工57.4%，半钢胎平均开工53.84%。
• 轮胎开工率提升主要受出口表现和涨价刺激影响，但与去年同期相比仍偏弱。
• 需求端尚未出现明显改善，终端市场表现仍较平淡。

库存情况

• 青岛保税区库存持续下降，截至11月1日为6.62万吨，环比减少2.07%。
• 一般贸易库存为32.05万吨，环比减少0.8%。
• 上期所天然橡胶仓单库存持续累积，但整体库存压力有所缓和。

风险提示

1. 产区突发自然灾害。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 轮胎消费意外变动。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 疫情最新进展及防控措施变化。

重点关注

• 主要国家宏观经济数据及政策变化。
• 橡胶期现价差、跨期价差波动。
• 国内外主产区天气状况及对割胶的影响。
• 终端消费情况及进出口数据变化。
• 全球疫情发展及对供应链的影响。

总结展望

• 短期趋势：橡胶市场预计震荡小幅反弹，但需求端改善有限，反弹幅度可能较小。
• 中期展望：11月国内外产区进入增产阶段，但受疫情和天气影响，原料产出受限，供给端或难以明显放量。
• 宏观风险：需警惕美元指数及原油价格上涨带来的市场波动。
• 套利策略：当前期现套利交易拥挤，价差扁平化，套利空间狭窄，需谨慎操作。

市场背景与数据支持

• ANRPC预测2021年全球天然橡胶产量同比增加1.4%，但部分国家如泰国、越南产量下降。
• 9月全球天然橡胶消费量下降2.3%，中国、印度、泰国、马来西亚消费均下滑。
• 曼谷和吉隆坡标胶市场FOB价格平均收缩5%，RSS3与RSS4价差缩小。
• 印度橡胶产量因强降雨和劳动力短缺大幅下降，进口需求增加，影响全球供需格局。

橡胶交易策略建议

• 套利操作：期现套利空间狭窄，需关注远月移仓机会，但需权衡成本。
• 跨市场对冲：探索期货期权场外跨市场等金融衍生品的复合对冲应用，以开拓新的利润增长点。

资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部
报告发布：中财期货有限公司
联系方式：

• 总部：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼，电话：021-68866666
• 分公司及营业部信息详见文档末尾。