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清科数据：4月IPO市场颗粒无收，新三板有望充当“救火队长”总结

核心内容

2013年4月，中国境内IPO市场延续前几个月的低迷态势，IPO重启时间仍未明确。同时，境外市场方面，香港市场亦未能实现IPO发行，整体市场表现不佳。这一现象主要归因于IPO财务审核的严格以及境外投资人对中国企业投资信心的下降。

主要观点

• IPO市场低迷
  4月IPO市场延续了此前的不活跃状态，境内和境外市场均未实现发行。清科研究中心指出，IPO暂停并非意味着未来退出渠道变窄，而是通过财务审核剔除劣质企业，提升整体上市质量。

• 通过审核企业质量提升
  截至4月25日，已有81家企业通过发审会，其中近七成（66.67%）获得VC/PE机构支持。这些企业主要集中在战略性新兴行业，如高端机械制造、IT、生物技术/医疗健康等。审核过程“去粗取精”，有助于提高投资者对新股的信心，进而提升市场认购热情。

• VC/PE机构受益
  由于通过审核的企业质量提升，VC/PE机构的上市项目账面投资回报或将提高。同时，随着新三板市场的发展，PE机构在新三板中的参与热情也将随之上升。

• 新三板市场逐步发展
  新三板作为多层次资本市场的重要组成部分，正逐步发挥其作用。截至2013年4月底，新三板挂牌企业总数为205家，其中中关村园区占比最大。尽管目前新三板交易活跃度不高，但4月份成交量环比大幅增长，显示市场热度回升。

• 政策支持推动新三板发展
  各园区不断优化市场机制和政策制度，以吸引更多企业挂牌。例如，中关村推出挂牌奖励、融资支持等措施，旨在提升新三板的吸引力和流动性。

关键信息

• IPO暂停情况
  2013年4月是A股历史上第八次IPO暂停，空窗期已达6个月，最长一次为2008年12月至2009年6月（8个月）。

• 排队企业数量
  截至4月25日，共有729家企业在审，其中108家中止审查，排队企业数量依然庞大。

• 新三板挂牌企业数量
  截至4月底，新三板挂牌企业总数为205家，其中中关村179家，上海张江、天津滨海、武汉东湖各8家、10家。

• 新三板交易数据
  2013年4月，新三板共有18家企业有交易，成交笔数为35笔，成交金额为4,145.41万元，平均成交金额为118.44万元/笔。4月成交量环比增长显著，分别为25.0%和325.6%。

• 新三板定位与作用
  新三板定位于为成长性较好的创新型中小企业提供股份转让和定向融资服务，有助于缓解企业股权流动性差和融资难的问题。

未来展望

• 新三板将成为PE新战场
  随着新三板制度的不断完善和交易活跃度的提升，未来有望成为PE机构的重要退出渠道，特别是“介绍上市”模式若取得成功，将进一步吸引PE机构参与。

• 多层次资本市场建设加速
  在交易所市场面临巨大发行压力的背景下，新三板等场外交易市场的发展被提上日程，成为多层次资本市场建设的关键一环。

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