20181125-宏信证券-策略周报_风险和政策博弈下机会仍存_4页_282kb

风险和政策博弈下机会仍存 —— 总结

核心内容概述

本文由分析师徐伟撰写，主要分析当前A股市场在风险偏好与政策博弈背景下的运行逻辑与投资机会。文章指出，尽管短期内受到外围风险和国内流动性问题的扰动，但中长期来看，市场仍存在结构性机会，尤其是科技与主题性板块，以及低估值和白马股。

主要观点

1. 外围风险对市场的影响

• 短期扰动：G20期间中美领导人会晤的不确定性、海外股市普遍调整、原油价格下跌等因素导致A股风险偏好回落，市场出现回调。
• 市场反应：若会晤达成协议，市场可能积极反应；若未达成，市场情绪可能短期承压，但随后回归内因主导。
• 中期扰动：中美贸易战长期性和不确定性、美联储加息缩表、美国流动性收紧等将继续对市场构成压力，可能影响国内市场的稳定性。

2. 国内因素的博弈

• 短期流动性风险与政策维稳：市场仍处于流动性风险与政策维稳的博弈阶段，监管机构和金稳会可能出台更多维稳政策应对。
• 中期“政策底”与“业绩底”：市场底的形成取决于政策底与业绩底的同步改善，但目前经济下行压力较大，业绩底尚未显现，市场仍可能震荡。
• 关键事件：12月初的中央经济工作会议及改革开放40周年纪念活动，预期将释放更多稳增长与改革政策，成为中期市场的重要转折点。

3. 市场结构性机会

• 科技与主题性板块：符合国家战略导向和产业升级方向的科技、新经济、新主题板块仍是结构性机会的重点，如5G、人工智能、大数据、军工、半导体、创新药、新能源汽车等。
• 低估值与白马股：银行、地产等低估值板块仍具吸引力，且受益于回购政策支持；消费领域如食品饮料、医药、餐饮旅游等在促消费政策下有望受益，行业龙头仍是首选。

关键信息

• 风险偏好回落：受海外市场调整、中美贸易摩擦等因素影响，当前市场风险偏好有所回落。
• 政策支撑明显：近期政策密集出台，对市场信心有积极影响，尤其对中小创和民营企业提供了直接资金支持。
• 市场底尚未明确：由于“业绩底”尚未出现，市场底仍处于不确定性中，投资者需警惕短期波动。
• 结构性机会突出：在政策和流动性改善的背景下，科技与主题性板块仍是市场活跃的主力，同时低估值与白马股具备长期配置价值。

投资策略建议

• 短期关注政策与会晤结果：中美领导人会晤结果将是短期市场的重要变量，需密切关注。
• 中期布局结构性机会：在政策底和业绩底逐步显现的过程中，重点布局符合国家战略导向的科技与新经济板块。
• 长期配置低估值与白马股：在风险偏好较低的环境中，低估值板块和具备竞争优势的白马股仍具避险与长期配置价值。

风险提示

• 经济下行超预期
• 债务违约风险不可控
• 流动性过度收紧
• 政策改革不及预期
• 中美贸易摩擦加剧恶化

评级说明

声明与资质

• 分析师声明：徐伟具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 公司资质：宏信证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格。
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