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光大海外A+H半导体/通信调研总结（4月29-30日）

核心内容概述

本次调研由【光大海外】付天姿团队组织，聚焦A+H市场中半导体与通信行业的4大核心标的，涵盖国产替代、AI算力需求增长、通信模组及PCB制造等关键领域。调研时间安排在4月29日至30日，地点为深圳与惠州，旨在深入了解行业发展趋势及企业竞争力。

主要观点

1. 行业趋势积极

   • 当前AI算力需求持续增长，推动半导体与通信硬件链迎来业绩与估值双升的窗口期。
   • 国产替代进入深水区，国内企业在关键领域逐步实现技术突破和市场份额提升。

2. 核心标的亮点

   • 国民技术（300077.SZ/2701.HK）：作为国产安全MCU龙头，公司双主业（芯片+锂电材料）协同发展。其N32H7双核异构芯片为人形机器人提供支持，N32H493专属MCU则切入1.6T光模块市场，2026年3月港股上市并纳入通。
   • 广和通（300638.SZ/638.HK）：全球无线通信模组领军者，PC与车载模组市占率领先。公司以5G+AloT双轮驱动，AI玩具、机器人及车载多场景落地，2025年11月已纳入通。
   • 美格智能（002881.SZ/3268.HK）：高算力智能模组龙头，兼容英伟达生态，深度绑定边缘AI与机器人产业链。5G车载模组市占率第一，智能座舱、机器人、AIoT等多场景应用广泛，2026年3月已纳入通。
   • 胜宏科技（300476.SZ/2476.HK）：全球AI服务器PCB绝对龙头，英伟达GPU板份额超50%，供应GB300高阶HDI。公司2026年计划固投180亿，惠州、泰国、越南产能密集释放，70层量产、100层储备，M9/M10材料验证。

关键信息

调研安排

• 日期：4月29日（周三）与4月30日（周四）
• 地点：
  • 4月29日：深圳南山区（国民技术大厦、深圳国际创新谷6A栋）
  • 4月30日：惠州惠阳区（深圳国际创新中心B栋、行诚科技园）
• 时间安排：
  • 4月29日：14:00（国民技术）；16:00（广和通）
  • 4月30日：10:00（美格智能）；14:00（胜宏科技）
• 联系人：付天姿
• 联系方式：18621943058

团队背景

• 【光大海外】付天姿团队成立于2015年，是国内首批专职海外研究团队之一。
• 十年深耕，覆盖超过200家港股、美股及中概股核心公司，致力于提供前瞻、深度的市场洞察与投资策略。

总结

本次调研聚焦于AI算力驱动下半导体与通信行业的核心企业，涵盖芯片、模组、PCB等关键环节。各公司均展现出较强的行业竞争力与技术优势，且多数已纳入通，具备较高的投资价值。调研行程紧凑，安排合理，便于深入了解企业动态与行业前景。