美妆行业医疗美容生物材料专题——在研在申篇，供给创造需求，赛道孤品享红利，红海创新谋发展_37页_2mb

中信证券研究部报告总结：中国医美行业分析

核心内容

中信证券研究部对当前中国医美行业进行深入分析，指出其市场规模广阔，增长确定性强。报告重点分析了轻医美占比快速提升、医美生物材料日益丰富、监管趋严、局部脂肪管理及毛发治疗成为新赛道、以及投资策略等方面。

主要观点

• 市场规模：2022年中国医美服务市场规模约1891亿元，预计2030年将达5323亿元，2022-2030年复合年增长率（CAGR）约为13.8%。
• 轻医美崛起：轻医美因其单价低、安全性高、恢复快、医生依赖度低、内容营销易、复购率高、客户粘性强等优势，占比快速提升，2017-2022年从40%提升至52%。
• 生物材料丰富：供给端推动医美材料不断丰富，新材料、新技术、监管和跨界因素共同驱动，局部减脂、防脱发成为新赛道。
• 技术与创新：产品创新、交联技术升级、复合溶液开发是推动透明质酸、胶原蛋白、再生材料等产品发展的关键。
• 监管加强：国家加强医美行业监管，推动合规产品销售，规范市场秩序，打击黑医美。

关键信息

市场规模与增长

• 2022年医美服务市场规模达1891亿元，预计2030年将增长至5323亿元，CAGR约为13.8%。
• 轻医美占比从2017年的40%提升至2022年的52%，增速高于手术类医美。

生物材料发展

• 透明质酸：红海市场，竞争激烈，但交联技术升级和复合溶液是未来增长点。2022年透明质酸填充剂销售额约64亿元，艾尔建、爱美客、华熙生物等占据主要市场份额。
• 胶原蛋白：包括天然和重组胶原蛋白，未来有望通过技术进步和产能扩张扩大市场。目前获批产品较少，但研发和临床试验项目众多。
• 再生材料：如PLLA、PCL、PMMA等，刺激内生胶原蛋白再生，提升产品性能和安全性，部分产品已获批上市。

投资策略

• 推荐爱美客、华东医药、华熙生物、昊海生科、巨子生物、朗姿股份等公司，认为其在产品创新、市场布局、合规管理等方面表现突出。
• 朗姿股份作为医美连锁龙头，具备较强管理能力，通过自主展店和并购快速提升市场份额。

风险因素

• 监管超预期可能带来冲击。
• 技术进步、工艺创新、新品开发或不达预期。
• 消费者需求与偏好变化，可能影响传统产品。
• 行业竞争加剧，影响盈利能力。

投资推荐

关键赛道与产品

轻医美

• 优势：单价低、安全性高、恢复快、医生依赖度低、内容营销易、复购高、粘性强。
• 增长：朗姿医美非手术类业务收入占比已超80%，增速显著高于手术类业务。

透明质酸填充剂

• 市场格局：CR5达67.3%，艾尔建、爱美客、华熙生物、昊海生科、高德美占据主要份额。
• 发展趋势：交联技术升级、复合溶液开发、差异化适应症布局是未来增长方向。

胶原蛋白

• 现状：国内批证产品较少，但研发和临床试验项目众多，未来有望扩容。
• 产品：包括天然胶原蛋白（如爱贝芙、肤柔美等）和重组胶原蛋白（如薇旖美、重组胶原蛋白液体制剂等）。

再生材料

• 产品：包括PLLA、PCL、PMMA等，刺激内生胶原蛋白再生，提升产品性能。
• 代表产品：艾维岚、濡白天使、伊妍仕等，部分产品已获批上市。

局部脂肪管理

• 市场潜力：2023-2025年CAGR预计达143.6%，市场空白明显。
• 治疗方式：包括药物、能量减脂和吸脂手术，药物治疗具有较低的副作用和较快的恢复时间。

毛发治疗&护理

• 市场前景：毛发治疗和护理属于泛医美蓝海赛道，多家公司积极布局。
• 产品开发：如防脱发药物、护理产品等，市场需求逐步释放。

监管与合规

• 政策趋势：国家持续加强医美行业监管，推动合规产品销售，打击黑医美。
• 监管措施：包括加强市场准入管理、事中事后监管、跨部门联合治理、明确产品管理类别等。
• 合规产品：如嗨体系列、注射用重组III型人源化胶原蛋白溶液等，已获NMPA批准。

总结

中信证券研究部认为，中国医美行业空间广阔，增长确定性强，轻医美占比快速提升，生物材料日益丰富，监管趋严有助于行业规范化发展。投资策略上推荐具备产品创新、市场布局和合规管理优势的企业，如爱美客、华东医药、华熙生物、昊海生科、巨子生物和朗姿股份。风险因素包括监管超预期、技术进展不达预期、消费者需求变化和行业竞争加剧。