20211219-弘业期货-国债期货报告_市场情绪多变_短期表现纠结_5页_253kb

市场情绪多变，短期表现纠结

一、行情回顾

上周（11月8日-11月12日），国债期货市场出现调整，国债收益率整体上行。具体来看：

• T2112：累计下跌0.335元
• TF2112：累计下跌0.165元
• TS2112：累计下跌0.055元

央行公开市场操作方面，上周共进行了5000亿元逆回购操作，对冲了2200亿元逆回购到期，实现净投放2800亿元。本周公开市场流动性压力较大，预计有5000亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期1000亿元，周二还将有8000亿元MLF到期。11月共有1万亿元MLF到期，其中2000亿元到期日为11月30日。根据惯例，央行通常在每月15日（遇周末顺延）对当月到期的MLF进行一次性续做。

二、重要信息回顾

1. 碳减排支持工具

• 11月8日，人民银行推出碳减排支持工具，向金融机构提供低成本资金。
• 贷款利率与同期限LPR大致持平。
• 发放对象为全国性金融机构，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。
• 该工具采用“先贷后借”的直达机制，旨在引导金融机构向碳减排重点领域提供贷款。

2. 10月CPI、PPI数据

• CPI：同比上涨1.5%，高于预期1.3%，前值0.7%。猪肉价格下降44%，影响CPI下降约0.98个百分点；鲜菜价格上涨15.9%，影响CPI上涨约0.33个百分点。
• PPI：同比上涨13.5%，高于预期12%，前值10.7%。煤炭开采和洗选业价格上涨103.7%，涨幅扩大28.8个百分点；有8个行业合计影响PPI上涨约11.38个百分点，占总涨幅的八成以上。

3. 10月金融数据

• M2：同比增长8.7%，高于预期8.4%，前值8.3%。
• 新增人民币贷款：8262亿元，高于预期7237.5亿元，但低于前值16630亿元。
• 社会融资规模增量：1.59万亿元，前值为2.9万亿元。
• 社会融资规模存量：309.45万亿元，同比增长10%。

三、行情研判

本周公开市场流动性压力较大，11月15日央行预计将一次性完全对冲1万亿元MLF到期，以稳定市场流动性。由于MLF错位到期叠加税期走款，周内资金面可能仍偏紧。

此外，央行本周新增2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，与碳减排支持工具不同，该专项再贷款为中短期工具，用于应对特定行业需求。当前房地产市场仍是宏观经济最大的不确定因素，尽管面临风险和压力，但不宜过度悲观，后续仍需持续关注。

整体来看，近期市场多空分歧明显，期债表现较为纠结。分析师此前已提示短期情绪多变，建议操作上保持谨慎。下周一将公布LPR报价，由于MLF操作利率未变，预计本月LPR也将保持不变。

四、核心观点总结

• 国债期货表现：上周整体下跌，收益率上行，市场情绪偏弱。
• 央行流动性操作：本周公开市场到期量大，预计11月15日一次性对冲MLF，缓解流动性压力。
• 碳减排支持工具：作为长效机制，引导金融机构向碳减排领域提供贷款，利率与LPR持平。
• 专项再贷款：用于支持煤炭清洁高效利用，为中短期工具，规模为2000亿元。
• 宏观经济数据：10月CPI和PPI均超预期，显示通胀压力有所回升，但猪肉价格下降对CPI形成拖累。
• 金融数据：M2增速回升，新增贷款和社融规模有所改善，但整体仍低于去年同期。
• 市场情绪：短期情绪波动较大，期债走势纠结，操作建议以谨慎为主。
• LPR展望：预计下周一公布的LPR将保持不变，市场利率维持稳定。

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