20211219-东海证券-宏观周报_美联储Taper提速_预计明年开始加息_19页_2mb

美联储Taper提速预计明年开始加息

核心内容

美联储于12月FOMC会议决定维持基准利率在 $0% - 0.25%$ 不变，并于2022年1月起将Taper规模提升至每月300亿美元，符合市场预期。预计美联储将在明年3月结束Taper，并于年中开始加息。此次调整主要因持续高企的物价水平及疫情和Omicron变种对经济前景带来的不确定性。

主要观点

• Taper提速：2022年1月起，Taper规模翻倍至每月300亿美元，QE退出时间或提前至明年3月-4月。
• 加息预期：预计2022年将有三次加息，每次25个基点，2023年再加息三次。加息时机不会早于Taper。
• 就业与通胀：声明删除“通胀是暂时的”表述，强调通胀对充分就业构成威胁。11月CPI同比上涨6.8%，PPI同比升9.6%，均为近十年最高水平。非农就业人数低于预期，距离充分就业仍有差距。
• 市场反应：尽管Taper提速，美股和黄金不跌反涨，市场或已提前反映预期。
• 中国货币政策：我国将继续保持“以我为主”，年底至明年上半年货币政策或维持中性略偏宽松，不排除降息可能。
• 中美国债利差：当前为145bp，息差空间较大，美国加息对我国外汇波动压力有限。

关键信息

• 经济数据：11月工业生产延续改善，制造业投资为主要拉动因素，地产投资降幅收窄，基建和消费仍偏弱。
• 专项债：财政部提前下达2022年专项债限额1.46万亿元，用于9大方向，有利于推动明年年初实物工作量形成。
• 证监会修订互联互通规定：明确沪深股通投资者不包括内地投资者，对“假外资”实施严格监管，设置1年过渡期。
• 定增动态：本周新增证监会核准5家、发审委通过6家、股东大会通过7家、董事会通过9家定增项目。
• 经济日历：下周将公布美国多项经济数据，包括第三季度GDP终值、个人消费支出、核心PCE物价指数等。

经济数据喜忧参半

核心内容

11月经济数据总体喜忧参半，工业生产延续改善，制造业投资为主要增长动力，地产投资降幅收窄，但基建和消费仍较弱。

主要观点

• 工业生产：11月规模以上工业增加值同比实际增长3.8%，两年平均增长5.4%，中下游行业增速回升，上游行业增速回落。
• 制造业投资：11月制造业投资同比增速小幅回落，但两年平均增速明显上升至4.3%。
• 地产投资：11月地产投资同比-4.8%，降幅较上月收窄0.7个百分点，预计保障性住房建设将对地产投资形成小幅支撑。
• 消费：11月社会消费品零售总额同比3.9%，受疫情扰动，消费零售表现疲软。
• 中央经济工作会议：指出经济“三重压力”，稳增长政策逐步落地，预计明年一季度经济有望企稳。

财政部下达2022年提前批新增专项债务限额1.46万亿元

核心内容

财政部向各地提前下达2022年新增专项债限额1.46万亿元，用于9大方向，旨在推动实物工作量形成和经济稳定增长。

主要观点

• 专项债规模：1.46万亿元高于2019、2020年，但低于2021年，且提前下达时间符合惯例。
• 政府债务风险：政府债务率为93.6%，低于国际通行标准，但坚持“中央不救助原则”。
• 发改委举措：强调推动专项债尽快形成实物工作量，完善煤炭价格形成机制，确保项目顺利实施。
• 重大工程：扎实推进“十四五”规划102项重大工程，适度超前开展基础设施投资，促进经济平稳运行。

证监会修订互联互通规定

核心内容

证监会就修订《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见，旨在规范内地投资者返程交易，防止“假外资”风险。

主要观点

• 新规内容：沪深股通投资者不包括内地投资者，香港经纪商不得为内地投资者新开通交易权限。
• 过渡期安排：设置1年过渡期，过渡期内存量内地投资者可继续通过沪深股通买卖A股。
• 影响分析：内地投资者通过沪深股通交易规模较小，且多无实际交易，新规有利于沪深港通机制的平稳运行和长远发展。

市场高频数据

核心内容

本周大盘震荡下行，传媒、煤炭和公用事业涨幅居前，美容护理、家用电器和有色金属跌幅居前。

主要观点

• 市场表现：前一周降准及定向降息利好释放后，本周大盘明显调整。
• 流动性：年末至节前预计流动性合理充裕，维持中性略偏宽松货币政策。
• 建议：逢低关注大消费板块，看好节前结构性行情。
• 行业数据：工业增加值、基建投资、地产开发投资、消费零售、失业率等数据呈现分化趋势。

定增动态

核心内容

本周定增项目进展如下：证监会核准5家，发审委通过6家，股东大会通过7家，董事会通过9家。

主要观点

• 定增项目：部分企业通过不同阶段的审批，涉及多个行业，如有色金属、化工、交通运输等。
• 募资规模：部分项目预计募资金额较大，如长江电力预计募资50亿元，露笑科技预计募资29.4亿元。
• 市场影响：定增项目有助于企业融资，推动市场发展。

风险提示与免责条款

• 风险提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。
• 免责条款：报告基于公开资料和研究员分析，不保证信息真实性、准确性、完整性，可能与事实不完全一致。
• 分析师承诺：分析师与报告内容无利益关系，仅限东海证券客户及员工阅读。

总结

本报告分析了美联储Taper提速及加息预期、中国11月经济数据、财政部专项债政策、证监会修订互联互通规定、市场高频数据及定增动态等内容。核心观点包括：美联储Taper提速，预计明年开始加息；中国货币政策维持中性略偏宽松；专项债用于9大方向，有助于推动经济企稳；证监会规范“假外资”行为，促进沪深港通平稳运行。