20210825-东吴证券-海尔生物-688139.SH-2021年中报点评_业绩超市场预期_产业链地位突出的生命技术领域供应商_3页_441kb

报告摘要

2021年中报总结：业绩超预期，生命技术领域供应链优势显著

核心内容

海尔生物在2021年上半年取得了显著的业绩增长，营收和净利润均远超市场预期，显示出其在生命技术领域的强劲竞争力和市场地位。公司通过物联网技术与生命科学的深度融合，推动了多个业务领域的快速发展，尤其是在物联网方案业务方面表现突出。

主要观点

业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营业收入9.28亿元，同比增长56.05%；归母净利润5.73亿元，同比增长270.06%；扣非归母净利润2.15亿元，同比增长82.47%。尽管经营性现金流净额略有下降，但整体财务表现良好。
业务增长迅猛：在不同应用场景下，公司实现了多倍增长：
- 样本安全场景收入3.8亿元，同比增长35.44%；
- 疫苗安全场景收入1.6亿元，同比增长5.51%，受益于国内新冠疫苗接种加快，但受疫情交付影响增速受限；
- 药品及试剂安全场景收入2.7亿元，同比增长98.3%；
- 血液安全场景收入9630万元，同比增长432%，在医院、血站等领域订单大幅增长。
物联网方案业务增长显著：物联网方案业务收入达2.32亿元，同比增长138%，占总收入的25.04%。该业务增长迅速，成为公司新的增长引擎。
核心技术突破：公司积极研发并突破多项核心技术，如自动化、微生物培养、环境模拟、快速制冷离心等，提升了产品协同性和整体解决方案能力。通过与吉美瑞生、恒润达生等企业合作，进一步巩固了在生命技术领域的领先地位。
盈利预测与估值：由于2021年较大投资收益，公司2021-2023年归母净利润预测分别为8.60亿元、7.38亿元、9.75亿元，对应PE估值分别为52倍、61倍、46倍。维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,402	2,150	2,710	3,841
同比增长率(%)	38.5%	53.4%	26.1%	41.7%
归母净利润(百万元)	381	860	738	975
同比增长率(%)	109.2%	125.6%	-14.1%	32.1%
每股收益(元/股)	1.20	2.71	2.33	3.07
P/E(倍)	117.93	52.27	60.88	46.10

财务指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股净资产(元)	8.75	11.47	13.79	16.87
ROIC(%)	9.82	12.50	14.48	16.00
ROE(%)	13.72	23.64	16.87	18.22
毛利率(%)	50.49	53.28	53.32	52.80
销售净利率(%)	27.40	40.00	27.27	25.41
资产负债率(%)	29.37	28.38	28.88	32.60

风险提示

疫情对出口业务的影响：海外项目受疫情影响可能影响交付进度和收入增长。
新业务拓展不及预期：若新业务进展缓慢，可能影响公司未来增长潜力。

投资评级

公司投资评级：买入（维持）
行业投资评级：未明确提及，但公司表现优于行业平均水平。

总结

海尔生物凭借在生命技术领域的核心技术突破和物联网技术的深度融合，实现了2021年上半年的业绩超预期增长。公司各业务板块增长势头强劲，尤其在样本安全、药品及试剂安全、血液安全等场景表现突出。随着研发投入持续增加及产品线不断丰富，公司有望在未来保持良好发展态势。尽管存在疫情对出口业务的潜在影响，但整体来看，公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，维持“买入”评级。

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