20220327-东吴证券-海尔生物-688139.SH-2021年年度报告点评_各项业务持续高成长_物联网业务继续发挥强大动能_3页_364kb

2021年年度报告总结：海尔生物业务持续高成长，物联网业务动能强劲

核心内容概述

海尔生物2021年年度报告显示，公司实现营业收入21.26亿元，同比增长51.63%；归母净利润8.45亿元，同比增长121.82%。整体业绩略超市场预期，显示出公司在生物安全领域的强劲发展势头。其中，物联网业务表现尤为突出，营收达6.68亿元，同比增长138.11%，占总收入的31.42%。公司通过多场景业务拓展和海外市场的积极布局，持续推动业绩增长，同时“产品+服务”模式逐步成型，为未来发展注入新动力。

主要观点

• 物联网业务持续高增长：物联网业务成为公司业绩增长的核心驱动力，2021年营收增长显著，且在多个应用场景中表现亮眼。
• 多应用场景协同发展：
  • 样本安全场景：营收8.74亿元，同比增长21.78%，用户数量翻倍增长。
  • 疫苗安全场景：营收5.03亿元，同比增长102.71%，智慧疫苗接种点覆盖4000个，渗透率仍有提升空间。
  • 药品及试剂安全场景：营收5.13亿元，同比增长49.26%，受益于公共卫生新基建和疫情防控体系。
  • 血液安全场景：营收2.28亿元，同比增长266.32%，物联网业务营收增长345.57%，自动化改造持续推进。
• 海外市场拓展良好：海外业务营收5.33亿元，同比增长39.34%，经销商数量持续增加，项目业务增长迅速。
• “产品+服务”模式逐步成型：服务收入占比从2020年的3.02%提升至2021年的10.84%，显示公司向综合解决方案提供商转型的成效。
• 盈利预测与投资评级：基于物联网业务的强劲发展和新业务拓展，公司2022-2024年归母净利润预测分别为5.96亿元、7.91亿元和10.39亿元，当前市值对应PE分别为39倍、30倍和23倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年为2126亿元，预计2022-2024年分别为2823亿元、3701亿元、4808亿元。
• 归母净利润：2021年为845亿元，预计2022-2024年分别为596亿元、791亿元、1039亿元。
• 每股收益：2021年为2.67元，预计2022-2024年分别为1.88元、2.50元、3.28元。
• P/E：2021年为34.01倍，预计2022-2024年分别为39.36倍、29.64倍、22.56倍。
• P/B：2021年为7.95倍，预计2022-2024年分别为5.56倍、4.68倍、3.88倍。
• EV/EBITDA：2021年为54.15倍，预计2022-2024年分别为33.71倍、25.00倍、18.39倍。

资产负债表（单位：亿元）

• 流动资产：2021年为345.7，预计2022-2024年分别为407.4、497.4、625.0。
• 非流动资产：2021年为144.3，预计2022-2024年分别为185.7、223.6、255.9。
• 资产总计：2021年为490.0，预计2022-2024年分别为593.1、720.9、880.8。
• 负债合计：2021年为126.1，预计2022-2024年分别为169.3、2175、2728。
• 归属母公司股东权益：2021年为362.3，预计2022-2024年分别为421.9、501.0、604.9。
• 资产负债率：2021年为25.74%，预计2022-2024年分别为28.5%、30.2%、31.0%。

现金流量表（单位：亿元）

• 经营活动现金流：2021年为59.2，预计2022-2024年分别为83.2、108.2、135.6。
• 投资活动现金流：2021年为-150.1，预计2022-2024年分别为-60.0、-53.9、-46.7。
• 筹资活动现金流：2021年为-13.6，预计2022-2024年分别为-2.0、2.0、2.0。
• 现金净增加额：2021年为-104.7，预计2022-2024年分别为23.1、54.5、89.1。

重要财务指标

• 毛利率：2021年为50.1%，预计2022-2024年分别为51.2%、52.0%、52.0%。
• 销售净利率：2021年为39.8%，预计2022-2024年分别为21.1%、21.4%、21.6%。
• ROE：2021年为23.3%，预计2022-2024年分别为14.1%、15.8%、17.2%。
• ROIC：2021年为11.3%，预计2022-2024年分别为13.0%、14.5%、15.8%。

风险提示

• 业务拓展不及预期：新产品或新市场推广可能面临挑战。
• 海外项目周期波动：海外业务受地缘政治、政策变化等因素影响。
• 原材料价格上涨：可能对毛利率和利润造成压力。

市场数据

• 收盘价：73.95元
• 一年最低/最高价：59.00元/150.88元
• 市净率：6.47倍
• 流通A股市值：13634.65亿元

免责声明

本报告仅为东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应谨慎决策，注意市场风险。