【源达信息】光伏支架行业研究-光伏支架市场空间广阔-跟踪支架渗透率有望提升

光伏支架市场空间广阔，跟踪支架渗透率有望提升总结

核心内容

光伏支架是太阳能光伏发电系统中用于支撑、安装和稳固太阳能面板的关键部件。其分类主要包括固定式光伏支架和跟踪式光伏支架。跟踪支架通过自动调整组件朝向，可有效提升发电量，具备更优的经济性和毛利率。当前，跟踪支架在国内市场渗透率较低，但随着成本下降及政策支持，未来有望提升。

主要观点

1. 光伏支架市场空间广阔

• 全球光伏需求高景气：碳中和目标推动全球光伏装机持续增长，尤其在发展中国家和新兴市场。
• 国内光伏装机量高增：2024年、2025年国内新增光伏装机分别为296.6GW和381.6GW，年增速分别为36.7%和28.7%。
• 海外市场潜力大：2024年、2025年海外新增光伏装机分别为184.1GW和208.1GW，年增速分别为12.6%和13.0%。
• 市场空间预测：2024年、2025年光伏支架市场空间预计分别为1287.0亿元和1541.3亿元，年增速分别为21.5%和19.8%。

2. 跟踪支架具备多重优势

• 发电量提升显著：单轴型双面太阳能板可提升35%发电量，双轴型+双面可提升45%。
• 经济性更优：跟踪支架全生命周期度电成本低于固定支架，投资收益率更高。
• 毛利率更高：中信博跟踪支架毛利率高于固定支架，具备更高的产品溢价。
• 渗透率提升空间大：国内跟踪支架渗透率从2022年的12.0%降至2023年的5.3%，但未来有望提升至2025年的8.0%。

3. 原材料成本影响显著

• 原材料占比高：光伏支架生产成本中，原材料占比超过60%，外协镀锌费用占比亦较高。
• 价格波动风险：不锈钢、铝、镀锌板等原材料价格波动对光伏支架企业盈利有较大影响。
• 2023年原材料成本下降：由于钢材和铝材价格下降，2023年光伏支架企业盈利能力有所提升。

关键信息

• 跟踪支架结构：由结构系统、驱动系统和控制系统组成，相比固定支架更具技术复杂性。
• 国内与海外市场差异：国内跟踪支架渗透率较低，主要受成本、电网消纳能力和用户习惯影响；而海外跟踪支架渗透率较高，达2023年47.5%。
• 光伏经济性提升：平准化度电成本（LCOE）从2010年的0.381美元/kWh降至2021年的0.048美元/kWh，降幅达87.4%。
• 政策支持：国内弃光率逐步改善，消纳红线或将放开，推动光伏装机持续增长。
• 企业动态：中信博和振江股份在光伏支架领域表现突出，分别在海外和国内市场积极布局，订单充足，盈利能力提升。

投资建议

• 关注企业：中信博和振江股份作为光伏支架行业领先企业，具备较强市场竞争力和成长潜力。
• 中信博：全球领先的光伏跟踪支架和固定支架制造商，2017-2021年累计出货量超12GW，海外订单充足，全球化布局完善。
• 振江股份：传统风电零部件供应商，逐步转型为风光一体化企业，2023年光伏支架业务营收同比增长89.65%，美国子公司全面投产，未来有望带动业务增长。

风险提示

• 光伏需求不及预期：全球经济波动可能抑制光伏装机需求。
• 海外跟踪支架需求不及预期：政策调整或补贴减少可能影响海外市场。
• 原材料成本波动风险：原材料价格波动将直接影响企业成本和盈利。

投资评级

• 行业评级：看好，预计行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 公司评级：中信博和振江股份建议关注，具备较高的投资价值。

附录

• 分析师：吴起涤（执业登记编号：A0190523020001）、陈恒发（执业登记编号：A0190123040006）。
• 办公地址：石家庄（河北省石家庄市长安区跃进路167号源达办公楼）、上海（上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼2306C室）。
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