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光伏支架：跟踪支架国货崛起时代渐进

核心内容

光伏支架是太阳能发电系统中用于安装和固定光伏组件的关键设备，其成本约占电站投资成本的16.3%，对电站寿命和发电效益有重要影响。支架分为固定支架和跟踪支架，其中跟踪支架可根据太阳角度调整组件方向，通常可带来5%-35%的发电量增益，尤其适用于大型地面电站。

主要观点

• 跟踪支架优势显著：跟踪支架能提高发电效率，适用于复杂地形和大型集中式电站，未来市场渗透率有望加速提升。
• 国内市场加速渗透：2020年国内跟踪支架渗透率仅为14.6%，远低于全球50%的水平。随着技术进步和成本下降，国内跟踪支架将逐步获得认可。
• 行业市场规模增长：预计2025年全球支架行业总市场规模将达到1177亿元，年均复合增速15.4%；跟踪支架市场规模有望达到651亿元，年均复合增速20.0%，增速快于固定支架。
• 国内企业崛起：中信博在全球跟踪支架市场占有率排名第四，天合光能通过收购Nclave，也提升了市场地位。国内企业通过一体化生产模式，具备更强的品控和成本优势。
• 技术差距缩小：国内跟踪支架企业在结构设计、跟踪算法及AI应用方面不断突破，技术差距正在缩小。
• 盈利拐点可期：2021年行业毛利率下滑，主要受原材料价格和海运费用上涨影响。随着钢价回落、海运费用趋于平稳及硅料价格下行，支架行业盈利能力有望回归。

关键信息

1. 跟踪支架与固定支架对比

2. 市场规模预测

3. 成本结构分析

• 跟踪支架成本结构：原材料占比65.29%，电控箱和回转减速装置分别占比12.05%和9.89%。
• 固定支架成本结构：原材料占比72.58%，无额外电控及驱动成本。
• 钢材价格影响：每吨钢材价格上涨1000元，单瓦支架成本上涨约0.04元。

4. 海运费用影响

• 2021年海运费用高企：导致支架成本上升。
• 2022年海运费用趋于平稳：有助于企业将物流成本向下游顺价，缓解盈利压力。

5. 技术发展

• 结构设计：国内企业通过抗风压测试和风洞实验室建设，提升支架可靠性。
• 跟踪算法：国内企业优化算法，适应复杂地形和天气，提升发电效率。
• AI应用：通过AI自主学习，实现更优的太阳追踪效果。

6. 经营模式

• 一体化模式：国内企业采用研发设计+生产制造一体化模式，具有更强的品控和成本优势。
• 国外模式：主要采用研发设计+委外生产，依赖外部代工厂。
• 代工模式：企业仅负责生产制造，附加值较低。

投资建议

• 关注企业：建议关注综合实力领先的中信博（688408.SH）和深耕户用市场的清源股份（603628.SH）。
• 行业趋势：光伏行业进入十年景气周期，跟踪支架需求快速增长，行业盈利拐点可期。
• 未来展望：国内企业技术不断迭代，生产高性价比产品，开启国产替代周期。

风险提示

• 疫情扩散影响：全球疫情对社会经济活动的影响可能偏离预期。
• 技术发展变化：光伏等领域的技术发展方向可能与预期不符。
• 企业业绩不达预期：相关上市公司主业发展可能低于预期。