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大越期货沪铜早报摘要

铜品种分析

1. 基本面：冶炼企业部分减产，废铜政策放宽；1月制造业PMI为49.1%，景气度回落，显示需求偏弱（中性）。
2. 基差：现货价格76920元/吨，基差-30（贴水期货），市场情绪偏中性。
3. 库存：2月25日上海期货交易所铜库存增至260091吨，非核心地区库存偏低（偏空）。
4. 盘面：收盘价站稳20日均线（多头信号），均线仍向上，但同步性不强（多空博弈）。
5. 主力持仓：多空平衡空头偏强，空方净持仓增加（偏空）。
6. 短期预期：美联储降息预期放缓，高库存压制价格；宏观经济不确定性增加，预计震荡调整。

市场敏感点解析

• 利多因素：

  1. 地缘政治动荡（如俄乌、巴以冲突）；
  2. 美联储降息预期支撑；
  3. 冷却期进口、冶炼减产预期等。

• 利空因素：

  1. 库存持续回升；
  2. 全球经济预期不乐观，高铜价抑制下游消费；
  3. 政策博弈（铜材出口退税取消）；
  4. 自然灾害风险仍存。

数据补充

• 期现价差：国内外均处于贴水结构，国内升水亦有修复空间。
• 供需预测：2024年供需过剩小幅加剧，2025年趋于平衡。

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