20251114-东方证券-商贸零售行业_高端消费呈现暖意_看好线下百货商超_3页_279kb

商贸零售行业分析报告总结

核心观点

• 高端消费回暖：奢侈品巨头（LVMH、爱马仕、Prada、开云集团）前三季度业绩企稳或增长，部分企业实现正增长；大型商业体（如三里屯太古里、上海兴业太古汇）销售额增长显著，零售租用率保持高位。
• 政策推动离境消费：离境退税政策实施效果显著，境外旅客人数与退税金额同比大幅增长，入境游升温将助力零售消费。
• 2026年春节消费旺季：春节假期延长至9天，叠加情人节，有望形成超长消费窗口期，拉动线下百货商超业绩。

投资建议

主线一：商超调改

关注业绩具有韧性的区域头部零售企业：

• 重庆百货（600729）
• 步步高（002251）
• 永辉超市（601933）
• 汇嘉时代（603101）
• 新华百货（600785）
• 家家悦（603708）

主线二：高端消费

受益于高端消费回暖的百货企业：

• 杭州解百（600814）
• 武商集团（000501）

风险提示

• 政策支持力度回落
• 行业竞争加剧