20260206-紫金天风-生猪周报_标肥价差走扩_节后或有压栏_22页_9mb

生猪市场总结（2026.02.06）

核心内容

1. 市场趋势：
   生猪市场整体处于底部区间震荡状态，短期内难有明显上涨趋势。春节前养殖端积极出栏，导致现货价格走弱，市场对节后行情预期悲观，养殖端压栏惜售情绪有所升温。

2. 期货走势：
   LH2603合约大幅贴水，表明市场利空情绪已基本兑现，后续下跌空间有限；LH2605合约则关注整数关口支撑，整体走势偏弱，未出现明显向上驱动，预期底部震荡为主。

3. 供给分析：
   2025年下半年仔猪补栏水平较高，供给依然充裕。能繁母猪存栏量虽有所减少，但降幅趋缓，市场去产能预期减弱，规模化企业仍处于拼成本、保命阶段。

4. 需求分析：
   春节前终端备货接近尾声，屠宰企业开工率维持在较高水平，但节后需求将逐步回落，市场整体进入淡季。

5. 冻品库存：
   冻品库存小幅回落，反映节前出货积极，市场对节后行情预期悲观。

6. 养殖利润：
   2026年1月养殖利润再度回落，自繁自养盈利约124元/头，外购仔猪盈利约25元/头。行业平均养殖成本约12.5-13元/公斤，行业内卷严重。

7. 政策与市场情绪：
   政策层面，政府持续呼吁优化产能，但去产能效果不明显。市场情绪偏空，现货价格走弱，利空情绪加重。

主要观点

1. 节后出栏压力减弱

• 春节前养殖端积极出栏，尤其是规模化企业，减轻了节后的出栏压力。
• 1月样本企业出栏计划完成率较高，2月出栏计划明显减少，加上部分散户集中出售，日均出栏压力较大，但节后将有所缓解。

2. 标肥价差持续走扩

• 标肥价差持续扩大，反映出肥猪供应偏紧，标猪供应压力增大。
• 该趋势与去年相似，可能推动养殖端压栏惜售，影响节后现货价格走势。

3. 养殖利润持续承压

• 2026年1月猪粮比价为5.76:1，低于收储预警线，但国家尚未启动实质性收储。
• 行业内卷严重，部分优秀企业已将养殖成本控制在12元/公斤以下，但行业平均成本仍较高。

4. 期货市场分析

• LH2603合约已跌破养殖成本线，利空基本兑现，后续下跌空间有限。
• LH2605合约关注整数关口支撑，短期内预期底部震荡为主。
• 若节后开秤价超预期，或因标肥价差过大，压栏惜售可能带动现货阶段性走强，可考虑正套策略。

关键信息汇总

1. 养殖企业数据

• 牧原：1月出栏700.9万头，销售收入105.66亿元，均价12.57元/公斤，成本11.7元/公斤，利润7.31亿元。
• 温氏：1月肉猪销量296.36万头，环比下降35.05%，销售收入46.98亿元，环比下降11.17%，毛猪均价12.75元/公斤。

2. 行业盈利情况

• 2025年TOP30猪企中，盈利分化严重，部分企业盈利超百亿，部分亏损近十亿。
• 牧原以151-161亿元归母净利润领跑，温氏预计盈利50-55亿元，德康盈利13-15亿元，新希望、天邦、唐人神等企业亏损严重。

3. 饲料产量与行业集中度

• 2025年全国工业饲料总产量为3.42亿吨，同比增长8.6%。
• 行业集中度持续攀升，37家巨头掌控全国近六成产能。

4. 能繁母猪存栏

• 截至2025年年底，能繁母猪存栏3961万头，环比增加0.2%，同比下跌0.5%。
• 9月以来能繁母猪存栏整体呈现去产能趋势，但1月现货价格反弹后，市场去产能预期减弱。

5. 仔猪与育肥猪数据

• 12月仔猪出生量571万头，环比减少1.32%；仔猪销量51.4万头，环比增加1.5%。
• 1月外三元生猪出栏均重为126.54公斤，环比下降0.5公斤，反映出养殖端为规避节后亏损，积极出栏大体重猪。

6. 屠宰企业开工率

• 本周屠宰企业开工率38.49%，较上周增加1.63个百分点，整体呈现偏强震荡。
• 下周上半周小年过后，终端备货结束，屠宰企业将陆续停工。

7. 冻品库存

• 截至2月6日，重点屠宰企业冻品库容率17%，较上周小幅下降，反映节前出货积极。

行情与数据图表

• 生猪价格：河南新郑地区现货均价为12.88元/公斤，较上周下降0.3元/公斤。
• 标肥价差：全国标肥猪价差均价为-1.21元/公斤，较上周扩大0.3元/公斤。
• 期货合约：LH2603合约贴水较大，LH2605合约关注整数关口支撑。
• 出栏计划：1月样本规模化企业出栏计划完成率100.7%，2月计划出栏量环比减少15.3%。
• 能繁母猪存栏：2025年12月能繁母猪存栏环比增加0.2%-0.4%，同比变动-0.5%-2%。

总结

2026年上半年生猪市场整体偏弱，养殖企业盈利困难，去产能进程缓慢，行业仍处博弈期。春节前养殖端积极出栏，降低节后供应压力，但市场对节后行情预期悲观，导致现货价格走弱，期货合约呈现贴水状态。标肥价差持续走扩，反映肥猪供应偏紧，标猪供应压力较大。未来需关注饲料原料价格波动对期货价格的影响，以及节后开秤价是否超预期，可能带动现货阶段性走强。整体来看，生猪市场仍以底部震荡为主，养殖利润承压，行业集中度提升，去产能仍需时间。